EUR/USD перед выходными торговался неустойчиво, колеблясь между небольшими прибылями и потерями, поскольку рынки ждали решения Тегерана по возможному соглашению с США о прекращении боевых действий на Ближнем Востоке. На момент написания пара торговалась в районе 1,1573 и была на пути к умеренному недельному росту. Заявления министра иностранных дел Ирана Аббаса Арагчи и премьер-министра Пакистана Шехбаза Шарифа указывали на прогресс в направлении меморандума о взаимопонимании, однако сохранялась неопределенность относительно его условий — от замороженных иранских средств и ядерной программы Ирана до открытия Ормузского пролива.
На фоне сдержанной ценовой динамики доллар США также консолидировался; индекс доллара (DXY) находился около 99,75. Внимание смещается на заседание ФРС на следующей неделе под руководством нового председателя Кевина Уорша: повышенные цены на нефть усложняют инфляционный прогноз, поскольку индекс потребительских цен (CPI) в США в мае вырос до 4,2% при целевом уровене Федрезерва в 2%. В Европе фокус переключается на майскую инфляцию в еврозоне, где ожидается сохранение HICP на уровне 3,2% год к году; в четверг Европейский центральный банк повысил ставки на 25 базисных пунктов.
Возможности на рынках волатильности и нефти
Учитывая напряженное ожидание новостей о возможном соглашении США и Ирана, мы рассматриваем текущую низкую волатильность в EUR/USD как возможность. Подтвержденная сделка станет крупным событием в стиле «risk-on» и, вероятно, приведет к резкому росту евро против доллара, тогда как срыв переговоров может вызвать бегство в защитные активы и поддержать доллар. Мы считаем, что покупка опционов, например стреддлов, — разумный способ позиционироваться на значительное движение цены в любую сторону.
Открытие Ормузского пролива — наиболее критический компонент, напрямую влияющий на цены на нефть, которые сейчас повышены и находятся около $95 за баррель Brent. Мирное соглашение может быстро отправить цены вниз — к диапазону $75–$80, наблюдавшемуся в последние пару лет, что ослабит инфляционное давление, с которым сталкивается ФРС. Поэтому мы рассматриваем пут-опционы на фьючерсы на нефть как прямую ставку на геополитический исход.
Заседание ФРС на следующей неделе под руководством нового председателя Кевина Уорша представляет собой сложный вызов. Хотя ожидается пауза, устойчиво высокая инфляция в США, которая в мае составила 4,2%, заставит его сохранять «ястребиный» тон. Любые сигналы, отклоняющиеся от рыночных ожиданий будущих повышений ставок, приведут к значительной волатильности на рынке процентных свопов и фьючерсов.
Направленные взгляды на EUR/USD, инфляцию в еврозоне и индекс доллара
Что касается EUR/USD, одномесячная подразумеваемая волатильность находится около 6,5% — уровень, который выглядит слишком низким с учетом «бинарного» характера приближающихся геополитических новостей. Мы позиционируемся, чтобы извлечь выгоду из ожидаемого роста волатильности: текущая сдержанная цена на уровне 1,1573 вряд ли удержится после объявления решения. Подтвержденная сделка может привести к тестированию уровня 1,1800, который в последний раз наблюдался в начале 2025 года.
По другую сторону Атлантики недавнее повышение ставки ЕЦБ демонстрирует его приверженность борьбе с инфляцией — при том что HICP в еврозоне застрял на уровне 3,2%. Позитивный сюрприз в предстоящих данных по инфляции дополнительно поддержит евро, формируя для валюты благоприятный «пол». Это усиливает наш взгляд на то, что длинные позиции по евро, возможно через спреды по колл-опционам, имеют привлекательное соотношение риск/доходность.
Наконец, индекс доллара США находится в уязвимом положении ниже ключевой отметки 100,00 — на уровне 99,75. Подтвержденное мирное соглашение почти наверняка вызовет очередную волну ослабления доллара и потенциально может направить DXY к минимумам 2023 года в районе 95,00. Мы готовы действовать в этом направлении, продавая фьючерсы на DXY или покупая пут-опционы в случае деэскалации геополитической ситуации.
