Золото удерживалось выше $4 200 в пятницу, торгуясь по $4 216 (+0,11%), поскольку разговоры о возможном соглашении США–Иран уже на следующей неделе поддержали склонность к риску. В центре внимания рынка оказался Исламабадский меморандум о взаимопонимании (MOU): ходят слухи, что подписание может состояться на полях встречи G7 в Женеве, тогда как МИД Ирана заявил, что органы, принимающие решения, по-прежнему изучают документ. В случае достижения договорённости пролив Ормуз может быть открыт, что окажет давление на цены на энергоносители и ослабит инфляционные опасения у крупнейших центральных банков.
Динамика ставок оставалась смешанной. Резервный банк Австралии (RBA) и Европейский центральный банк (ЕЦБ) в этом году повысили ставки на 75 и 25 б.п. соответственно, тогда как укрепление доходностей в США оказывало давление на драгметалл: доходность 10-летних UST выросла на 1,5 б.п., до 4,477%. Индекс доллара (DXY) почти не изменился — 99,77 (+0,06%). В США июньский индекс потребительских настроений вырос с 44,8 до 48,9, а годовые инфляционные ожидания снизились с 4,8% до 4,6%; теперь внимание переключается на решение ФРС, «точечный» прогноз (SEP) и данные по розничным продажам. С точки зрения техники золото в четверг отскочило на 3,50%; сопротивление проходит в районе $4 250, далее $4 300 и 200-дневная SMA на $4 450, поддержка — $4 200, затем $4 150, $4 023 и $4 000.
Двусторонний риск для золота на фоне геополитической неопределённости
С учётом неопределённости вокруг сделки США–Иран мы видим для золота существенный риск в обе стороны. Рынок зажат между бычьим сценарием — потенциальным разворотом центральных банков в сторону мягкой политики — и медвежьим сценарием — снятием значимой геополитической премии за риск. Такая конфигурация делает простые направленные ставки опасными и указывает на стратегии, зарабатывающие на самой волатильности.
Мы считаем наиболее осторожным подходом использование опционов для торговли ожидаемым всплеском цены вокруг новостей по встрече G7. Подразумеваемая волатильность по опционам на золото, вероятно, будет повышенной; индекс Gold VIX (GVZ), скорее всего, держится выше своего исторического среднего уровня 17, что означает закладываемое рынком крупное движение. Использование стреддлов или стрэнглов позволяет заработать на резком пробое в любую сторону, не пытаясь заранее угадать исход сделки.
Торговые стратегии и влияние политики центральных банков
Если всё же приходится занимать «бычью» позицию, то она должна строиться исключительно на реакции Федеральной резервной системы. Подтверждённая сделка, снижающая инфляционное давление, может спровоцировать смягчение риторики, что исторически поддерживает золото; например, в конце 2023 года золото выросло более чем на 15% лишь на ожиданиях снижения ставки ФРС. В этом сценарии мы рассматривали бы колл-опционы или «бычьи» спрэды (bull call spreads) с целью на уровне сопротивления $4 300.
В то же время в случае подписания соглашения вполне реален сценарий «продать по факту». Геополитический страх, который поднял золото выше $4 200, может исчезнуть — аналогично тому, как цены на нефть заметно снизились после объявления рамочного соглашения по иранской ядерной сделке в 2015 году. Это подразумевает покупку пут-опционов с ориентацией на поддержку вблизи минимума 11 июня — $4 023.
Наконец, необходимо внимательно следить за заседанием ФРС на следующей неделе — первым при председателе Уорше. Его тон будет критически важен для формирования ожиданий рынка вне зависимости от статуса сделки. Также следует быть готовыми к потенциальному «сжатию волатильности» (volatility crush), когда опционные премии резко падают сразу после объявления решения ФРС по мере снятия неопределённости.
