Данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) показывают, что чистая позиция некоммерческих участников (non-commercial) во фьючерсах на S&P 500 составляет -205,6 тыс. контрактов против -220,8 тыс. ранее. Это означает, что рынок по-прежнему находится в чистом «шорте», хотя медвежье позиционирование за последний отчетный период ослабло.
Сдвиг настроений среди крупных спекулянтов
Мы наблюдаем заметный сдвиг настроений крупных спекулянтов на рынке фьючерсов на S&P 500. Чистая короткая позиция сократилась, то есть часть крупных игроков уменьшает ставки на снижение рынка. Это вторая неделя подряд, когда происходит закрытие «шортов», что указывает на ослабление убежденности в сценарии снижения.
Изменения происходят на фоне того, как рынок переваривает данные по CPI за май 2026 года: показатель составил 2,9%, немного ниже консенсус-прогноза. В сочетании с рынком труда, демонстрирующим признаки умеренного охлаждения, «ястребиный» тон Федеральной резервной системы может смягчаться. Мы считаем, что этот макроэкономический фон — ключевой фактор, побуждающий институциональных участников снижать риск, закрывая короткие позиции.
Последствия для деривативных стратегий и рыночный прогноз
Для наших деривативных стратегий это сигнал к осторожности в части направленных медвежьих сделок. Стоит рассмотреть сокращение экспозиции в длинных путах и искать возможности продавать премию — например, через вне-денежные (out-of-the-money) пут-спрэды на кредит (put credit spreads) по SPX. Индекс VIX также снизился до 14,8, отражая меньший текущий уровень страха и делая стратегии продажи премии более привлекательными в текущих условиях.
Исторически значительное закрытие «шортов» от глубоко отрицательных значений чистой позиции нередко предшествовало периодам стабилизации рынка или даже резким ралли. Похожую динамику мы наблюдали в четвертом квартале 2023 года, когда разворот медвежьих настроений привел к существенному ралли в конце года. Текущая конфигурация может оказаться началом аналогичного сценария, если макроданные продолжат улучшаться.
При этом важно помнить: совокупная позиция остается чисто короткой, что указывает на сохраняющийся скепсис значительной части рынка. Мы будем следить за возможным переходом к чистой длинной позиции как за более сильным подтверждением бычьего тренда. Пока же рекомендуем трейдерам сместить фокус с медвежьей позиции к нейтральной или умеренно бычьей, используя опционные стратегии с ограниченным риском, чтобы воспользоваться потенциальным постепенным ростом.
