Президент США Дональд Трамп заявил, что соглашение, которого он достиг с Ираном, в конечном итоге обеспечит «постоянную отмену пошлин» на проход через Ормузский пролив, пишет The New York Times. Он также сказал, что если Иран не заключит с США окончательное ядерное соглашение, Вашингтон возобновит военные удары по Тегерану или станет «опекуном Ближнего Востока» в обмен на 20% доходов региона.
На рынках нефть после этих комментариев снизилась. West Texas Intermediate на момент написания материала падала на 3,51% за день — до $79,73.
Реакция рынка и анализ рисков
Первоначальное снижение WTI до $79,73 отражает то, что рынок закладывает в цены мирный исход и снятие существенной геополитической риск-премии. Учитывая, что через Ормузский пролив проходит более 20% мировых суточных поставок нефти, или порядка 21 млн баррелей, гарантия «беспошлинного» прохода является сильным медвежьим сигналом. Мы считаем, что эта первичная реакция может быть близорукой и не учитывает хрупкость договоренностей.
Мы рассматриваем заявление президента как формирование бинарного события, что делает опционные стратегии особенно привлекательными в ближайшие несколько недель. Похоже, рынок недооценивает риск срыва соглашения, что может привести к обещанным военным действиям или введению масштабного нового «налога» на ближневосточную нефть. Достаточно вспомнить атаки беспилотников на объекты в Саудовской Аравии в 2019 году, после которых цены на нефть подскочили почти на 20% за один день, чтобы оценить потенциал резкого движения вверх.
Опционные стратегии и хеджирование по секторам
Поэтому мы покупаем колл-опционы вне денег на фьючерсы Brent и WTI со сроком исполнения от одного до трех месяцев. Эти деривативы подешевели вслед за снижением базовой цены на нефть и обеспечат плечевую экспозицию на случай возобновления напряженности. Мы также рассматриваем длинные стрэддлы, чтобы заработать на ожидаемой нами высокой волатильности вне зависимости от того, окажется ли итоговое движение цены вверх или вниз.
Индекс волатильности нефти CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX), вероятно, снизился на этой новости, что дает ценную возможность купить волатильность «со скидкой». Мы считаем это снижение временным: вскоре рынок столкнется с рисками реализации и тяжелыми последствиями провала. Любые признаки несоблюдения договоренностей или политических трений вызовут всплеск волатильности, что сделает такие длинные позиции по волатильности высокоприбыльными.
Помимо нефти, мы хеджируемся в смежных секторах акций. Мы рассматриваем пут-опционы на акции крупнейших оборонных подрядчиков как краткосрочную ставку на возможную деэскалацию. Одновременно мы анализируем опционы на ключевые индексы танкерных и судоходных компаний, которые теперь сталкиваются с радикально изменившимся профилем рисков в важнейшем для мировой энергетики узком месте.
