Индекс цен на жильё в Великобритании от Rightmove показал, что в июне годовые цены на жильё снизились на 0,5%, продолжив спад после прежнего падения на 0,3%. Данные указывают на несколько более слабые условия год-к-году на входе в летний период.
Июньское значение означает ухудшение на 0,2 п.п. по сравнению с предыдущей оценкой. Показатель Rightmove остаётся в отрицательной зоне, что свидетельствует о сохраняющемся понижательном давлении на годовые темпы роста цен на жильё.
Экономические перспективы и последствия для денежно-кредитной политики
Продолжающееся снижение годовых цен на жильё — теперь до -0,5% — сигнализирует о том, что высокие издержки заимствований заметно давят на экономику Великобритании. Это подтверждает наш взгляд, что потребительские настроения ухудшаются, что, вероятно, будет предшествовать замедлению расходов. Мы рассматриваем это как чёткий индикатор нарастания встречных экономических ветров.
Эта точка данных усложняет позицию Банка Англии: регулятор удерживает ставку на уровне 4,75%, пытаясь сдерживать инфляцию, которая по-прежнему находится вблизи 2,6%. Охлаждение рынка жилья оказывает существенное давление на Комитет по денежно-кредитной политике (MPC), подталкивая его к рассмотрению снижения ставки раньше, чем ожидалось, чтобы избежать «жёсткой посадки». Теперь, по нашему мнению, рынку следует закладывать более высокую вероятность снижения ставки до конца третьего квартала.
Уязвимость фунта и рыночное позиционирование
Учитывая этот фон, мы считаем британский фунт уязвимым. Перспектива расхождения денежно-кредитной политики — когда Великобритания снижает ставки, а другие центробанки сохраняют их — вероятно, будет давить на GBP/USD. Мы можем рассмотреть формирование коротких позиций по фунту через фьючерсы либо покупку пут-опционов с экспирацией в ближайшие два–три месяца.
Сектора, напрямую зависящие от рынка жилья, такие как девелоперы и банки, столкнутся с давлением на маржу. Мы видим возможность занимать короткие позиции в акциях крупнейших британских застройщиков, поскольку их прогнозная прибыль теперь находится под риском из-за более низких объёмов сделок. Исторически сопоставимое замедление рынка жилья в 2008 году предшествовало снижению отраслевых акций на 15–20% в течение шести месяцев.
Ключевым фокусом для нас теперь станут ожидания рынка относительно будущей траектории процентных ставок. Нам следует скорректировать позиции в свопах на краткосрочные процентные ставки и фьючерсах SONIA, чтобы извлечь выгоду из возможного сдвига кривой доходности вниз. Эти данные по жилью — наиболее конкретное на данный момент свидетельство того, что экономика Великобритании теряет импульс.
