Цены производителей и импортные цены в Швейцарии в мае снизились на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, не дотянув до прогноза роста на 0,4%. Расхождение с ожиданиями составило 0,8 п.п., что указывает на более слабые, чем предполагалось, ценовые условия по итогам последней месячной оценки.
Данные объединяют динамику цен производителей и импортных цен и публикуются в помесячном выражении. Майское значение -0,4% при консенсус-прогнозе +0,4% сигнализирует о понижательном давлении в ценовой цепочке в течение месяца.
Последствия для денежно-кредитной политики и валютных рынков
Снижение индекса цен производителей на 0,4% в мае при ожиданиях роста на 0,4% — существенный дефляционный сигнал для швейцарской экономики. Мы считаем, что это дает Швейцарскому национальному банку (SNB) четкий мандат на снижение процентных ставок раньше, чем предполагалось ранее. По состоянию на сегодняшнее утро, свопы overnight index swaps закладывают 80%-ную вероятность снижения ставки на заседании SNB в сентябре 2026 года — резкий рост с 35% всего неделю назад.
Эта динамика усиливает наш «медвежий» взгляд на швейцарский франк (CHF). Мы отражаем это позиционированием через покупку колл-опционов на валютную пару EUR/CHF, ожидая ослабления франка к евро, поддержанному более осторожной позицией Европейского центрального банка. Эта стратегия повторяет ценовую динамику конца 2023 года, когда расхождение инфляционных ожиданий вызвало аналогичное ралли в EUR/CHF.
Возможности на рынке акций и рост рыночной волатильности
Для трейдеров на рынке акций перспектива более низких ставок — «бычий» сигнал для индекса Swiss Market Index (SMI). Мы рассматриваем продажу вне денег (out-of-the-money) пут-опционов на SMI, поскольку снижение стоимости финансирования должно напрямую поддержать крупных экспортеров, таких как Roche и Nestlé. Доходности швейцарских корпоративных облигаций уже снизились на 10 б.п. этим утром, отражая эти настроения.
Неожиданная статистика, вероятно, повысит краткосрочную волатильность активов, связанных с CHF. Мы видим возможность в покупке стрэддлов по курсу USD/CHF — стратегии, зарабатывающей на сильном движении цены в любую сторону. На фоне недавних данных ФРС США, демонстрирующих приверженность удержанию ставок без изменений, расхождение в политике США и Швейцарии становится более выраженным, что, как правило, усиливает движения на валютном рынке.
