Доллар США отыграл часть роста после публикации данных по занятости: разговоры о возможном прорыве в отношениях США и Ирана опустили нефть Brent до трёхмесячного минимума. Тем не менее ожидания постепенного укрепления «гринбэка» в ближайшей перспективе опираются на устойчивость экономической активности в США, которую характеризуют как сильную как в абсолютном, так и в относительном выражении. Это компенсирует давление на валюту со стороны ослабления геополитической напряжённости.
Внимание смещается к сценарию «паузы ФРС», которая будет подана в «ястребином» ключе, после того как центр тяжести внутри FOMC сдвинулся от ориентации на смягчение к нейтральному уклону на фоне улучшения спроса на труд и укрепления инфляции. Рынки следят, будет ли риторика соответствовать ожиданиям в фьючерсах на ставку ФРС, которые предполагают повышение на 25 б.п. к концу года, тогда как точечный прогноз (dot plot) может развернуться от сигнала о снижении на 25 б.п. в 2026 году к медианной траектории, совместимой с повышением на 25 б.п. Отдельно упоминались риски, связанные с Кевином Уоршем, которые могут повлиять на перспективы доллара.
Устойчивая экономика США и перспективы доллара
Мы рассчитываем на умеренное укрепление доллара США в ближайшие недели. Американская экономика демонстрирует устойчивость, о чём свидетельствует свежий майский отчёт по занятости: прирост составил уверенные 265 тыс. рабочих мест, а безработица удержалась на низком уровне 3,7%. Эта фундаментальная поддержка, по нашему мнению, перевесит возможное краткосрочное давление на доллар со стороны ослабления геополитических рисков, которые опустили цены на нефть ниже $75 за баррель.
Позиция Федеральной резервной системы смещается от нейтральной к «ястребиной» — главным образом потому, что инфляция снижается не так быстро, как ожидалось. При устойчивом базовом CPI на уровне 3,5% г/г у регулятора есть весомые основания сигнализировать о сохранении высоких ставок. Заседание FOMC на этой неделе будет ключевым, и мы ожидаем жёсткой тональности комментариев.
Стратегии и позиционирование на рынке
Для трейдеров деривативами такой взгляд предполагает покупку колл-опционов на индекс доллара США (DXY) или на ETF, такие как UUP. Рынок уже закладывает «ястребиный» уклон: фьючерсы на ставку ФРС сейчас оценивают вероятность повышения ставки более чем в 70% к заседанию в декабре 2026 года. Мы видим привлекательность в позициях, выигрывающих от укрепления доллара, особенно против евро и иены.
Ключевым сигналом станет точечный прогноз ФРС (dot plot), который, как мы ожидаем, сместится от намёка на снижение к медианной проекции одного повышения на 25 б.п. в этом году. Этот сценарий напоминает цикл ужесточения 2022 года, когда «ястребиные» ориентиры в прогнозах последовательно поддерживали укрепление доллара. В связи с этим можно рассмотреть «бычьи» колл-спрэды по USD/JPY, чтобы воспользоваться ожидаемым движением при заранее ограниченном риске.
