Доллар США торговался в более широком условиях «risk-on» после того, как соглашение США и Ирана о возобновлении судоходства через Ормузский пролив снизило краткосрочные опасения по поводу поставок энергоносителей. Этот сдвиг поддержал масштабное движение в акциях, облигациях и валютах, при этом ценообразование на FX по-прежнему оставалось тесно привязанным к изменению глобального аппетита к риску.
Валютные рынки сохраняют высокую чувствительность к расхождению в денежно‑кредитной политике, что стимулирует переоценку перспектив USD в связке с JPY и KRW. В фокусе — решения центральных банков, устойчивость мирового роста и последствия рисков «ставок выше дольше», а также carry trade и потенциальные риски валютных интервенций. Устойчивые опасения вокруг инфляции, ставок и потоков капитала продолжают определять позиционирование, даже несмотря на улучшение настроений.
Волатильность на рынке энергии и сдвиги в риск-аппетите
На фоне снижения геополитического напряжения после договорённости по Ормузскому проливу мы наблюдаем формирование выраженного «risk-on» настроя. Волатильность, связанная с энергоносителями, вероятно, будет снижаться, что делает уместным рассмотрение продажи опционов на фьючерсы на нефть для сбора премии. В частности, отмечаем, что индекс волатильности нефти CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) уже снизился на 15% за последнюю неделю и закрепился вблизи минимальных уровней текущего года.
Дивергенция политики центральных банков и валютные возможности
Различия в политике центробанков становятся ключевым драйвером, особенно между США и Японией. С учётом того, что ФРС на последнем заседании сохранила ключевую ставку на уровне прогнозных 5,25%, а Банк Японии остаётся около нулевых значений, carry trade в паре доллар/иена выглядит весьма привлекательно. Мы считаем, что использование колл‑опционов на USD/JPY — разумный способ получить экспозицию к дальнейшему росту в ближайшие недели.
Однако следует учитывать риск интервенций со стороны японских властей, которые уже действовали ранее, когда иена ослабевала слишком быстро. Мы помним резкие укрепления иены в конце 2022 года и в 2024 году, когда регулятор вмешивался для поддержки национальной валюты. Покупка недорогих вне денег (out‑of‑the‑money) пут‑опционов на USD/JPY может служить низкозатратной страховкой от внезапного разворота.
Позитивная риск‑среда также повышает привлекательность таких валют, как южнокорейская вона. Учитывая, что последние данные по торговому балансу Южной Кореи превзошли ожидания на 8% и указывают на сильный рост экспорта, мы видим потенциал укрепления KRW. Мы рассматриваем стратегии, выигрывающие от более сильной воны, в частности против ослабевающей японской иены.
