Канадский доллар в понедельник торговался без выраженного направления по отношению к доллару США: USD/CAD колебалась выше 1,3950, при этом годовой максимум вблизи 1,4020 оставался рядом. Риск-аппетит вырос после сообщений о меморандуме о взаимопонимании между США и Ираном, направленном на прекращение трёхмесячной войны и возобновление судоходства через Ормузский пролив, что совпало с тем, что доллар США показал худшую динамику среди основных валют. Однако CAD не смог воспользоваться этим: снижение цен на нефть ухудшало условия торговли Канады — Brent опустилась к минимумам за три месяца.
Рынки также готовились к заседанию ФРС США в среду: ожидается сохранение ставки без изменений, при этом внимание будет приковано к обновлённым прогнозам по ставкам и экономике, а также к пресс-конференции председателя Кевина Уорша на предмет возможных изменений в сигнализации будущей политики. В Канаде Банк Канады на прошлой неделе оставил ставки без изменений и указал на сочетание высокой инфляции со слабым ростом; CAD впервые с ноября прошлого года ослаб выше 1,4000 за доллар США. Как правило, центробанки нацелены на ценовую стабильность — часто вокруг ориентира инфляции в 2% — и используют ключевую ставку, ужесточая или смягчая политику; решения принимают политически независимые советы под руководством председателя, действующего по правилам «периода тишины».
USD/CAD зажата в узком диапазоне: геополитика и нефть компенсируют слабость доллара
Мы видим пару USD/CAD в состоянии равновесия — между общей слабостью доллара США и прямым негативным эффектом падающих цен на нефть для канадской экономики. Пара колеблется в узком диапазоне 1,3920–1,3980, пока рынок переваривает недавнюю геополитическую деэскалацию. Такое «перетягивание каната» означает, что для устойчивого движения, вероятно, потребуется новый сильный катализатор.
Разрядка вокруг Ормузского пролива отправила фьючерсы на Brent вниз — ниже $78 за баррель: падение более чем на 8% за последнюю неделю и минимумы с марта. Это напрямую давит на CAD, поскольку, вероятно, приведёт к снижению экспортной выручки и будет сдерживать экономический рост Канады. Значительное удешевление ключевого экспортного товара Канады нивелирует выгоду, которую валюта могла бы получить от более мягкого доллара США.
Расхождение траекторий центробанков и позиционирование перед ФРС
Мы считаем, что ключевым драйвером в ближайшие недели станет расхождение в ожиданиях по политике центробанков, особенно на фоне заседания ФРС в эту среду. Последние данные по ВВП Канады показали слабый рост на 0,1% м/м, тогда как годовая инфляция остаётся «липкой» на уровне 3,2%, что оправдывает осторожную позицию Банка Канады. Экономика США выглядит более устойчивой: базовая инфляция держится на уровне 3,5%, а последний отчёт по занятости показал уверенное увеличение числа рабочих мест на 210 тыс.
На этом фоне мы ожидаем роста волатильности вокруг решения ФРС. Любой намёк на «ястребиный» тон со стороны нового председателя Кевина Уорша, с акцентом на более сильные данные США, может легко протолкнуть USD/CAD выше ключевого сопротивления 1,4020. Рынок деривативов уже указывает на такую возможность: одномесячные risk reversals продолжают демонстрировать умеренную премию на коллы по USD над пута́ми.
Соответственно, мы видим смысл в использовании опционов для позиционирования на потенциальный пробой USD/CAD вверх. Покупка колл-опционов или колл-спредов даёт способ с ограниченным риском заработать на движении выше годовых максимумов. Такая стратегия выглядит особенно оправданной в ожидании новых экономических прогнозов ФРС, которые могут подтвердить относительную устойчивость экономики США.
