Загрузка производственных мощностей в США в мае совпала с прогнозами, составив 76,2%. Показатель отражает, насколько интенсивно используются фабрики, шахты и коммунальные предприятия по отношению к потенциальному объёму выпуска, и служит оперативным индикатором состояния промышленности, не отклоняясь от ожиданий.
Уровень 76,2% в мае означает отсутствие сюрпризов для краткосрочных оценок объёма незадействованных мощностей и степени нагрузки на промышленный сектор. Поскольку значение совпало с прогнозом, оно остаётся стабильной точкой отсчёта для отслеживания будущих изменений ограничений по выпуску и ценовой силы в последующих публикациях.
Рыночный эффект и перспективы политики ФРС
Поскольку майская загрузка мощностей вышла ровно на уровне ожиданий — 76,2%, мы не ожидаем существенного шока для рынков в ближайшей перспективе. Данные подтверждают текущий нарратив о замедлении экономики, но не о её обвале. На этом фоне мы предполагаем, что подразумеваемая волатильность останется подавленной или даже может продолжить снижение в ближайшие недели.
Уровень 76,2% по-прежнему заметно ниже долгосрочного среднего, близкого к 80% в период 1972–2023 годов, что указывает на значительный запас незадействованных мощностей на стороне предложения. Этот «зазор», в сочетании с недавним отчётом по индексу потребительских цен, показавшим замедление инфляции до 3,1%, снижает давление на ФРС в части возможного возобновления повышений ставки. Мы считаем, что это укрепляет аргументы в пользу сохранения паузы в политике ФРС на протяжении лета.
В условиях такой стабильности мы видим возможность в продаже премии по широким рыночным индексам. С учётом того, что индекс VIX сейчас держится вблизи относительно низкого уровня 14, продажа вне денег (out-of-the-money) пут- или колл-опционов на S&P 500 может приносить доход при условии отсутствия неожиданных макроэкономических сюрпризов. Показатель загрузки, совпавший с прогнозом, снимает один из потенциальных триггеров рыночной турбулентности.
Мы также следим за деривативами на процентные ставки, поскольку рынок закладывает будущие действия ФРС. Инструмент CME FedWatch сейчас показывает вероятность более 60% снижения ставки к заседанию в декабре 2026 года. Под это можно выстраивать позиционирование через опционы на ETF казначейских облигаций США, такие как TLT, исходя из ожиданий, что доходности могут постепенно снижаться по мере смещения фокуса рынка в сторону потенциального смягчения.
Позиционирование по секторам и стратегия на перспективу
В то же время столь умеренная загрузка мощностей указывает на слабость в промышленном и сырьевом секторах. Мы бы проявляли осторожность с «бычьими» позициями в ETF наподобие Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), поскольку более низкая загрузка не сигнализирует о сильной динамике будущей прибыли компаний сектора. В качестве хеджа от дальнейшего замедления можно также рассмотреть «медвежьи» пут-спрэды на эти сегменты.
Далее наше внимание полностью смещается к следующему крупному релизу — предстоящему отчёту по рынку труда. Текущая цифра по загрузке мощностей уже учтена в ценах, и рынку потребуется новый катализатор, чтобы выйти из текущего диапазона. Поэтому мы сохраняем текущие позиции, одновременно готовясь к следующей порции данных по занятости и инфляции.
