Комментарий BNY отметил, что улучшение аппетита к риску на фоне геополитической деэскалации не отвлекло внимание рынка от политики центральных банков и устойчивости глобального роста. Торговые условия по‑прежнему определяются опасениями вокруг инфляции, процентных ставок и потоков капитала, даже несмотря на более спокойный общий фон.
Рынки оценивают последствия ужесточения политики ЕЦБ наряду с предстоящими решениями ФРС и Банка Японии, при этом сохраняется вероятность сценария «ставки выше дольше». Что касается Китая, прогноз был охарактеризован как поддерживаемый внешним спросом и стабильными рейтингами, однако продолжающийся отток из акций и защитные покупки облигаций указывают на сохранение осторожности в отношении глобального роста и устойчивости рынков.
Рыночная волатильность и позиционирование перед решениями центральных банков
Даже при снижении геополитических рисков внимание рынка, на наш взгляд, остается сфокусированным на политике центральных банков и глобальном росте. Недавняя публикация майского CPI в США на уровне 3,1% стала небольшим облегчением, но мало что меняет в нарративе «выше дольше» по ставкам. Поэтому мы используем опционы на фьючерсы Fed Funds для позиционирования под «ястребиную паузу» на ближайшем заседании FOMC позднее в этом месяце.
Неопределенность в преддверии решений центробанков поддерживает повышенную волатильность: индекс VIX держится вблизи 19. Мы считаем разумным иметь защиту от резких рыночных колебаний. Мы рассматриваем стреддлы на индекс SPX, чтобы заработать на значимом движении цены в любую сторону после объявления ФРС.
Глобальная политика центральных банков, валютные рынки и стратегии короткой дюрации
В глобальном масштабе Европейский центральный банк остается «ястребиным», тогда как устойчивые слухи указывают на то, что Банк Японии может вскоре скорректировать свою политику, что толкает пару USD/JPY к многодесятилетним максимумам в районе 162. Это делает валютные деривативы особенно интересными для хеджирования или спекуляций. Мы внимательно отслеживаем любые сигналы со стороны Банка Японии, которые могут запустить быстрое сворачивание carry trade.
Хотя рост экспорта Китая на 5% год к году оказывает определенную поддержку, мы отмечаем продолжающийся отток капитала: иностранные инвесторы вывели более $15 млрд из акций материкового Китая в прошлом квартале. Это подтверждает сохраняющуюся осторожность относительно устойчивости восстановления. Мы покупаем пут-опционы на ETF, ориентированные на Китай, как экономичный хедж от дальнейшего ослабления.
Сквозная тема заключается в том, что доходности, вероятно, останутся повышенными, оказывая давление на активы, ориентированные на рост. Исторически в таких условиях выигрывают стратегии с короткой дюрацией. Мы продолжаем использовать опционы на ETF на долгосрочные казначейские облигации США, чтобы позиционироваться под сохранение высокой доходности или ее дальнейший рост.
