Золото подорожало более чем на 3% после того, как США и Иран согласовали рамочное соглашение о прекращении войны на Ближнем Востоке. Это подняло XAU/USD примерно до $4 367 и продлило восстановление от почти семимесячного минимума прошлой недели $4 023. Ожидается, что в пятницу в Швейцарии будет подписан меморандум о взаимопонимании (MoU), а изменение настроений в отношении риска ослабило доллар США, тогда как WTI опустилась до минимального уровня почти за три месяца, торгуясь около $79 за баррель.
На раннем этапе конфликта металл торговался скорее как актив, чувствительный к ставкам: рост цен на нефть подпитывал инфляционные опасения и укреплял ожидания, что центральные банки, включая ФРС, будут сохранять жесткую политику. За время войны золото подешевело почти на 20%, поскольку рынки закладывали возможность повышения ставки ФРС позднее в этом году, однако снижение цен на энергоносители побудило трейдеров сократить эти ставки накануне заседания ФРС в среду, где, как ожидается, ставки останутся без изменений. Инфляция более чем вдвое превышает целевой уровень ФРС в 2%, а техническая картина показывает XAU/USD ниже 20-дневной SMA вблизи $4 415 при RSI около 45; сопротивление расположено в районе $4 682, поддержка — около $4 149, затем $4 000.
Геополитическая премия за риск и реакция волатильности
На фоне неожиданной мирной рамки США—Иран мы наблюдаем классическое исчезновение геополитической премии за риск с рынка. Индекс волатильности нефти CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) обвалился с недавних максимумов около 45 до 30, отражая облегчение на рынке. Нашей немедленной реакцией является рассмотрение продажи вне-денежных (out-of-the-money) колл-опционов на нефть WTI, чтобы извлечь выгоду из резкого снижения и цены, и волатильности.
По золоту мы умеренно придерживаемся «бычьего» взгляда, но учитываем техническое сопротивление впереди и неопределенность с окончательной фиксацией сделки. Подразумеваемая волатильность по опционам на золото снизилась с более чем 25% до примерно 18%, что делает покупку опционов дешевле, но также указывает на меньшее чувство страха на рынке. Мы инициируем «бычьи» колл-спрэды по XAU/USD, нацеливаясь на движение к $4 500 и ограничивая риск накануне заседания ФРС в среду.
Переоценка рынком ожиданий и предстоящий катализатор от ФРС
Рынок агрессивно переоценил ожидания по Федеральной резервной системе: фьючерсы на ставку по федеральным фондам теперь показывают менее 5% вероятности повышения ставки в этом году — против 30% всего неделю назад. Это оказывает сильное давление на индекс доллара США (DXY), который уверенно пробил вниз уровень поддержки 104. Мы занимаем позиции на дальнейшее ослабление доллара, прежде всего против евро и японской иены.
Вспоминаются исторические прецеденты — например, резкое падение цен на нефть после окончания первой войны в Персидском заливе в 1991 году. Однако, поскольку меморандум о взаимопонимании еще не подписан официально, необходима определенная осторожность. Поэтому мы используем опционные стратегии с заранее ограниченным риском, а не берем на себя неограниченный риск прямого шорта фьючерсных контрактов.
Следующий крупный катализатор — объявление ФРС по монетарной политике в эту среду. Мы будем внимательно следить за любыми изменениями тональности председателя Кевина Уорша в отношении инфляции, учитывая, что последняя публикация CPI по-прежнему показала рост на 4,1% г/г. Признание дезинфляционного эффекта снижения цен на энергоносители может запустить очередную волну роста драгоценных металлов и акций.
