Индекс цен на жильё в Китае в мае остался без изменений: годовой темп сохранился на уровне -3,5%. Показатель указывает на продолжающуюся дефляцию цен на жилую недвижимость, что поддерживает давление на балансы домохозяйств и ценовые стратегии застройщиков.
Неизменная динамика означает, что ранее принятые меры господдержки пока не привели к развороту цен в масштабах страны. При сохранении падения на 3,5% в годовом выражении рынок остаётся слабым на входе в середину года, а любое улучшение, вероятно, будет зависеть от дальнейшего смягчения кредитных условий и восстановления спроса на жильё.
Затяжной спад подрывает уверенность и давит на экономику
Мы рассматриваем майское значение индекса цен на жильё (-3,5%) как сигнал того, что спад на рынке недвижимости Китая закрепляется. Отсутствие улучшений, несмотря на недавние меры поддержки, говорит о глубинном дефиците доверия со стороны покупателей жилья. Такая затяжная слабость продолжит оказывать давление на экономику в целом.
В этой связи в ближайшие недели мы ориентируемся на короткие продажи фьючерсных контрактов, привязанных к индексу Hang Seng Mainland Properties. Последние официальные данные показывают, что объём новых строительных проектов в мае снизился на 25% год к году, что подтверждает отсутствие у девелоперов ожиданий скорого восстановления. Этот структурный спад делает любой отскок акций, связанных с недвижимостью, возможностью для продажи.
Инвестиционные последствия: смягчение политики, слабость сырья и стратегии на волатильность
Сохраняющаяся слабость, вероятно, подтолкнёт Народный банк Китая к дальнейшему смягчению политики, усиливая давление на юань. Поэтому мы покупаем колл-опционы на USD/CNH, рассчитывая на движение к 7,40. Исторически периоды затяжного спада недвижимости в Китае последовательно приводили к ослаблению валюты для поддержки экспортного сектора.
Этот прогноз также негативен для промышленных сырьевых товаров, прежде всего железной руды и меди. На фоне роста портовых запасов железной руды в Китае до более чем 147 млн метрических тонн в начале июня — максимума с 2024 года — спрос со стороны строительства явно ослабевает. Поэтому мы наращиваем «медвежьи» позиции во фьючерсах на железную руду.
В целом застойные данные повышают вероятность рыночной волатильности, а не формирования устойчивого тренда. Мы видим ценность в покупке стрэддлов на ETF, ориентированные на Китай, такие как FXI, чтобы заработать на значительном движении цены в любую сторону. Текущая низкая подразумеваемая волатильность делает эту стратегию привлекательной для хеджирования риска крупного политического шока или более резкого, чем ожидается, ухудшения конъюнктуры.
