Промышленное производство в Китае в мае выросло на 4,5% в годовом выражении, превысив рыночный консенсус на уровне 4,3%. Данные указывают на несколько более уверенные темпы роста заводского выпуска, чем ожидалось по итогам месяца.
Разница между фактическим ростом и прогнозами составила 0,2 п.п. Публикация дает своевременное представление о динамике производственного сектора на подходе к середине года: майский показатель оказался выше ожиданий.
Позитивные последствия для промышленности, сырьевых товаров и валютных рынков
Мы рассматриваем более сильный, чем ожидалось, показатель промышленного производства как позитивный сигнал для производственного сектора Китая. Он указывает на то, что меры господдержки и стимулирования, направленные на промышленную базу, начинают давать эффект. Это укрепляет тезис о том, что «двигатель» китайской экономики держится лучше, чем опасались многие.
Эти данные напрямую влияют на наш взгляд на промышленные сырьевые товары в ближайшие недели. Поскольку Китай является крупнейшим в мире потребителем базовых металлов, мы ожидаем, что такая динамика будет поддерживать цены. Так, котировки меди в последнее время стабилизировались выше $9 800 за тонну, и этот отчет должен сформировать надежный «пол», что делает привлекательными колл-опционы на фьючерсы на медь (HG) или бумаги горнодобывающих компаний, таких как BHP Billiton.
Соответственно, мы ожидаем укрепления валют, связанных с экспортом сырья в Китай, прежде всего австралийского доллара. Пара AUD/USD испытывает трудности с закреплением выше уровня 0,6700 на фоне глобальной неопределенности. Позитивные данные из Китая могут стать тем самым катализатором, который нужен для пробоя, поэтому мы рассматриваем покупку колл-опционов на AUD/USD со сроком истечения через один месяц.
Расхождение между сегментами экономики и секторальная стратегия
Однако эти цифры следует рассматривать в контексте других недавно опубликованных данных, которые показали продолжающееся замедление инвестиций в недвижимость и более слабые, чем ожидалось, розничные продажи. В мае розничные продажи выросли лишь на 2,9% в годовом выражении, что указывает на сохраняющуюся осторожность китайских потребителей. Это формирует расхождение, при котором более целесообразной выглядит точечная стратегия, а не широкая ставка «в лонг Китая».
С учетом разрыва между сильным промышленным выпуском и слабым потребительским спросом мы делаем акцент на отдельных секторах. Мы будем избегать акций компаний потребительского дискреционного сегмента, при этом отдавая предпочтение производным позициям на ETF индустриального и сырьевого профиля, например iShares MSCI China A ETF (CNYA). Это позволяет получить экспозицию к более сильным сегментам экономики, одновременно хеджируя риски, связанные со слабостью потребительской части.
Исторически мы уже наблюдали периоды, когда промышленная статистика Китая демонстрировала повышенные темпы, тогда как остальная экономика отставала — часто это признак инвестиционного импульса, задаваемого государством. Такой паттерн был заметен в период восстановления после 2015 года. Поэтому мы будем следить за признаками того, что текущая промышленная устойчивость трансформируется в более широкое ускорение экономической динамики, прежде чем наращивать более агрессивный риск.
