Розничные продажи в Китае в мае снизились на 0,6% в годовом выражении, не дотянув до консенсус-прогноза в 0%. Показатель указывает на более слабый фон потребительских расходов, чем закладывали рынки на этот месяц.
С учётом доступных данных разрыв между ожидаемой нулевой динамикой и зафиксированным снижением указывает на более слабый импульс со стороны спроса домохозяйств. Дополнительной официальной детализации в приведённых данных не было.
Слабый внутренний импульс и более широкие рыночные последствия
Неожиданное падение майских розничных продаж в Китае подтверждает, что потребительский спрос не набирает устойчивости. Это явный сигнал ослабления внутренней динамики, что, вероятно, будет давить на глобальные настроения относительно роста. Мы считаем, что этот показатель не является единичным эпизодом, учитывая, что недавний индекс деловой активности Caixin в промышленности (Manufacturing PMI) также опустился в зону сокращения — до 49,5.
Исходя из этого сценария, мы покупаем опционы put на ориентированные на Китай ETF, такие как FXI, а также на продукты, привязанные к Hang Seng. Это позволяет заработать на ожидаемом дальнейшем снижении китайских акций в ближайшие недели. Низкая потребительская уверенность — глубинная проблема, которую вряд ли удастся быстро решить одной точечной мерой политики.
Влияние на глобальные сектора, сырьё и валюты
Волновой эффект ударит по транснациональным корпорациям со значительной долей продаж в Китае — прежде всего в сегментах люкса и автопрома. Поэтому мы формируем «медвежьи» позиции по ключевым европейским автопроизводителям и люксовым брендам через покупку опционов put. Исторически слабые данные по потреблению в Китае приводили к оперативному ухудшению оценок для этих отраслей.
Эти данные также сигнализируют о более низком спросе на промышленные сырьевые товары. Мы увеличиваем короткие позиции во фьючерсах на медь, поскольку цены уже пробили вниз ключевые уровни технической поддержки. На Китай приходится более половины мирового потребления меди, что делает состояние его экономики главным драйвером цены металла.
На валютном рынке мы рассматриваем это как чёткий сигнал открывать короткую позицию по австралийскому доллару против доллара США. AUD — классический прокси-показатель здоровья китайской экономики, а пара AUD/USD уже опустилась ниже 0,65 на фоне недавних слабых статданных из региона. Мы ожидаем продолжения нисходящего тренда по мере усиления ожиданий снижения ставок в Австралии.
Теперь рынок будет следить за возможной реакцией Пекина, однако мы сохраняем осторожность. Мы помним разочарования 2023 и 2024 годов, когда меры стимулирования оказывались менее масштабными, чем ожидалось. Поэтому мы не закладываемся на существенный отскок до тех пор, пока не будет объявлена конкретная и значительная государственная поддержка.
