Четырёхнедельная скользящая средняя изменения занятости по данным ADP в США снизилась до 25,5 тыс. в мае 2023 года против 29 тыс. ранее. Это движение указывает на более слабые темпы прироста рабочих мест в последнее время по данному показателю.
Последнее значение уменьшило скользящую среднюю на 3,5 тыс., что свидетельствует об ослаблении импульса по сравнению с предыдущим периодом. На данные ADP внимательно смотрят как на индикатор ближайших тенденций на рынке труда.
Смягчение рынка труда и перспективы ФРС
Замедление темпов создания рабочих мест с 2023 года теперь становится устойчивым паттерном в наших текущих данных. Самый свежий отчёт ADP за май 2026 года показал прирост всего на 95 000 рабочих мест в частном секторе, что существенно не дотянуло до ожиданий и подтвердило охлаждение рынка труда. Эта тенденция, в сочетании со снижением числа открытых вакансий до четырёхлетнего минимума — 7,9 млн, укрепляет нашу уверенность в том, что Федеральная резервная система будет действовать.
Исходя из этого прогноза, мы делаем ставку на снижение процентных ставок в ближайшие месяцы. Мы наращиваем длинные позиции в фьючерсах SOFR с поставкой в декабре 2026 года, поскольку рынок сейчас закладывает вероятность снижения ставки более чем на 75% к заседанию FOMC в сентябре. Недавнее падение доходности 2-летних казначейских облигаций США ниже 4,10% говорит о том, что это движение может продолжиться.
Рыночная стратегия и позиционирование портфеля
На рынке акций эти «охлаждающие» данные повышают волатильность, поскольку трейдеры спорят о сценарии «мягкой посадки» против рецессии. Мы покупаем колл-опционы на VIX с экспирацией в июле и августе, чтобы заработать на ожидаемых ценовых колебаниях вокруг следующих публикаций CPI и отчёта по занятости. Это более дешёвый способ хеджирования нашего широкого портфеля, чем прямая продажа фьючерсов на фондовые индексы.
Мы также рассматриваем сделки на «крутизну» кривой доходности, которые выигрывают, когда краткосрочные ставки снижаются быстрее, чем долгосрочные. Привлекательной выглядит позиция: лонг по фьючерсам на 2-летние казначейские ноты США и шорт по фьючерсам на 10-летние казначейские ноты США. Такая конструкция будет хорошо работать по мере запуска ФРС цикла смягчения и возвращения кривой доходности к более нормальному восходящему наклону.
