В конце мая найм в частном секторе США замедлился: NER Pulse — еженедельное дополнение к ADP National Employment Report — показал, что за четыре недели, завершившиеся 30 мая, компании в среднем добавляли по 25,5 тыс. рабочих мест в неделю. Ранее показатель составлял 29 тыс., что указывает на умеренное дальнейшее ослабление динамики найма.
На рынках доллар США торговался разнонаправленно вблизи 99,70 после отката в понедельник и кратковременно достиг двухдневных максимумов по индексу доллара США (DXY). Недельное снижение USD связывали с ослаблением геополитической напряженности на Ближнем Востоке, тогда как участники оценивали недавно объявленный меморандум о взаимопонимании (MOU) между США и Ираном. Отдельно отметим, что условия на рынке труда и рост заработных плат остаются ключевыми вводными для денежно-кредитной политики: ФРС действует в рамках двойного мандата — максимальная занятость и стабильные цены, тогда как ЕЦБ сосредоточен на инфляции, однако оба регулятора рассматривают тренды занятости как важный индикатор ввиду их связи с инфляцией.
Замедление рынка труда и ослабление инфляции
Недавнее замедление найма в частном секторе — сигнал, к которому мы относимся серьезно. Это подтвердил официальный майский отчет по занятости Бюро трудовой статистики (BLS): число рабочих мест вне сельского хозяйства выросло лишь на 150 тыс., не дотянув до консенсус-прогноза 180 тыс. Тренд предполагает, что напряженность на рынке труда наконец начинает ослабевать.
Мы видим, что это замедление совпадает с ослаблением ценового давления: согласно последним данным по индексу потребительских цен (CPI) за май, годовой темп замедлился до 2,8%. Поскольку обе части двойного мандата ФРС — занятость и инфляция — теперь демонстрируют признаки умеренности, аргументы в пользу дальнейшего повышения ставки быстро теряют силу. Представители Федрезерва уже сместили риторику в сторону «зависимости от данных», сигнализируя, что следующий шаг будет полностью определяться поступающей статистикой.
Рыночные последствия и торговые возможности
Соответственно, в ближайшие недели, как мы ожидаем, доллар США будет испытывать давление. Рынок деривативов уже закладывает это в цены: вероятности в инструменте CME FedWatch теперь указывают более чем на 50% шанс снижения ставки к сентябрю. Исторически подобные сдвиги в ожиданиях относительно политики ФРС нередко предшествовали периодам устойчивого ослабления доллара к основным валютам.
В такой среде привлекательной выглядит покупка колл-опционов на валютные пары вроде EUR/USD, которые могут выиграть от снижения доллара. Мы также рассматриваем процентные деривативы, например фьючерсы на SOFR, чтобы позиционироваться на вероятность более низких ставок позднее в этом году. Подразумеваемая волатильность вокруг ближайшего заседания ФРС и дат публикации CPI делает опционные стратегии особенно полезными для управления риском.
