Индекс импортных цен в США в мае вырос на 6,7% в годовом выражении. Это сопоставимо с 4,2% ранее и указывает на ускорение роста стоимости импортируемых товаров.
Движение означает ускорение на 2,5 процентного пункта относительно предыдущего значения. Таким образом, инфляция импортных цен в годовом выражении в мае усилилась по сравнению с прежним показателем.
Инфляционный шок и последствия для политики ФРС и рынка акций
С учетом сегодняшней даты — 16 июня 2026 года — неожиданное ускорение годового роста индекса импортных цен до 6,7% является сильным инфляционным сигналом. Эти данные ставят под сомнение нарратив дезинфляции и усиливают давление на Федеральную резервную систему в пользу сохранения жесткой политики. Мы считаем, что это заметно снижает вероятность снижения ставки в текущем году: фьючерсы на ставку по федеральным фондам теперь закладывают менее 20% шанса на снижение до декабря.
Устойчивая инфляция выступает встречным ветром для акций, поскольку сжимает маржу компаний и удерживает стоимость заимствований на высоком уровне. Доходность прибыли S&P 500 впервые в этом году опустилась ниже доходности 10-летних казначейских облигаций, что делает акции менее привлекательными в относительном выражении. В связи с этим мы покупаем пут-опционы на ключевые индексы, такие как SPX, чтобы хеджировать риск потенциального снижения рынка в ближайшие недели.
Позиционирование под волатильность, валюту и реакцию рынка облигаций
Мы также ожидаем роста рыночной волатильности с текущих самодовольных уровней. Индекс VIX в течение последнего месяца торговался ниже 15 — уровень, который исторически часто ассоциируется с рыночными вершинами перед всплеском волатильности. Мы используем колл-опционы на VIX, чтобы занять позицию на возможный скачок по мере того, как рынок будет переоценивать новую инфляционную реальность.
Данные также укрепляют позитивный взгляд на доллар США, поскольку ФРС, вероятно, останется более «ястребиной», чем другие центральные банки, включая ЕЦБ. Дивергенция политики — мощный драйвер валютного рынка, что было видно по ралли доллара на протяжении 2025 года, когда ФРС удерживала ставки без изменений. Мы наращиваем длинные позиции по доллару США против евро и японской иены через фьючерсные контракты.
Наконец, наиболее прямой эффект проявится на рынке облигаций, где доходности, вероятно, продолжат рост. Доходность 2-летних казначейских бумаг, наиболее чувствительная к политике ФРС, уже подскочила на 15 б.п. в ответ на схожие публикации данных в этом квартале. Мы позиционируемся на дальнейший рост доходностей, покупая пут-опционы на ETF на казначейские облигации, такие как TLT.
