Индекс Redbook в США вырос до 9,4% в годовом выражении за неделю к 12 июня, ускорившись по сравнению с предыдущими 9,1%. Это движение указывает на более быстрый годовой темп потребительских расходов, фиксируемый индексом.
Последствия ускорения потребительских расходов для инфляции и процентных ставок
Свежие данные Redbook показывают, что потребительские расходы не просто остаются сильными — они ускоряются. Эта неожиданная устойчивость указывает на то, что базовое инфляционное давление в экономике по‑прежнему заметно. Мы считаем, что это повышает вероятность более жесткой позиции ФРС на ближайших заседаниях.
Мы ожидаем сохранения давления на рынок облигаций: доходность 10‑летних казначейских бумаг США, уже превышающая 4,5%, вероятно, протестирует более высокие уровни. Участникам рынка деривативов стоит рассмотреть стратегии, выигрывающие от роста ставок, например покупку пут-опционов на ETF казначейских облигаций, такие как TLT. Это напоминает рыночную динамику 2022 года, когда сильная макростатистика регулярно провоцировала распродажу на рынке фиксированного дохода.
Для акций столь активный потребитель — благоприятный фактор для ритейла. Мы рассматриваем колл-опционы на ETF сектора товаров циклического спроса (consumer discretionary), поскольку сильные показатели продаж должны напрямую трансформироваться в более высокие, чем ожидалось, прибыли во 2 квартале. Компании, превзошедшие прогнозы по прибыли в прошлом квартале на фоне устойчивых расходов, вероятно, сохранят этот тренд.
Для широкого рынка сигнал противоречивый: потенциал сильных прибылей — против встречного ветра в виде более высоких процентных ставок. Учитывая, что прошлый месячный показатель CPI также неожиданно вышел выше ожиданий на уровне 3,5%, мы предполагаем рост волатильности. Мы хеджируем длинные позиции в акциях, покупая колл-опционы на VIX, чтобы защититься от возможной коррекции рынка, вызванной опасениями вокруг политики ФРС.
Политика ФРС, доллар США и последствия для мировых валют
Более «ястребиный» прогноз по ФРС по сравнению с другими центробанками должен обеспечить уверенную поддержку доллару США. Индекс доллара уже продемонстрировал укрепление после последнего заседания ФРС 10 июня. Мы позиционируемся на дальнейшее укрепление доллара, открывая длинные позиции во фьючерсах на USD против валют стран с более «голубиной» позицией центральных банков.
