Промышленный индекс Dow Jones во вторник поднялся к рекордной отметке около 52 100 пунктов после двухдневного роста, связанного с объявленным Дональдом Трампом прекращением огня между Вашингтоном и Тегераном, включая планы по возобновлению судоходства через Ормузский пролив и снятию морской блокады. Конфликт в конце февраля перекрыл примерно пятую часть мировых поставок, подтолкнув нефть к $120, и совпал с тем, что в апреле Dow торговался в районе 45 000; по мере того как прекращение огня начало действовать, нефть откатилась к середине диапазона $70, снизив инфляционную премию, заложенную в риск-активах. Соглашение по-прежнему не подписано, а предыдущие перемирия срывались, поэтому рынки остаются уязвимыми в случае возобновления боевых действий.
Теперь внимание переключается на заседание Федеральной резервной системы в среду — первое под председательством Кевина Уорша: решение будет объявлено в 18:00 GMT, пресс-конференция начнётся в 18:30 GMT. По данным CME FedWatch, вероятность как минимум одного повышения ставки к декабрю близка к 60%; базовым сценарием считается шаг на 25 б.п. до диапазона 3,75–4,00%, тогда как ставка по федеральным фондам удерживается в диапазоне 3,50–3,75% с декабря, а снижение ставки почти не закладывается. В апреле было зафиксировано четыре голоса «против», а скептическое отношение Уорша к форвардному ориентированию усиливает внимание к любым изменениям риторики и к «точечному графику» (dot plot); с технической точки зрения дневной Stoch RSI около 45, 5-минутный — около 19; сопротивление находится на 52 100, уровни поддержки включают 51 800, около 51 650 и 50 000, где проходит растущая 50-дневная EMA.
Неопределённость вокруг ФРС на фоне рекордных уровней и дезинфляции
Мы наблюдаем рынок на исторических максимумах, рост которого почти полностью обусловлен новостями о прекращении огня с Ираном и последующим снижением цен на нефть. Рывок Dow к отметке около 52 100 — это прямая ставка на замедление инфляции, поскольку нефть подешевела более чем на 35% от «военного» пика в $120. Важно помнить, как энергетический шок 2022 года напрямую подпитал инфляцию, которую ФРС до сих пор пытается взять под контроль, — поэтому текущая история выглядит мощной, но по сути однофакторной.
Непосредственный риск — завтрашнее заседание ФРС, первое под руководством нового председателя Кевина Уорша. По фьючерсам CME FedWatch рынок закладывает 60%-ную вероятность как минимум одного повышения ставки к декабрю — что полностью расходится с дезинфляционным «мирным трейдом». Мы следим за новым dot plot Федрезерва в поисках признаков того, что собственные прогнозы чиновников становятся более жёсткими — это поставит под сомнение текущий ралли.
Волатильность и управление рисками накануне решения ФРС
С учётом этого конфликта между геополитическим оптимизмом и риском денежно-кредитной политики, ключевой темой, на наш взгляд, становится волатильность. Неопределённость вокруг стиля коммуникации Уорша и тот факт, что прекращение огня ещё не оформлено подписью, делают событие бинарным. Покупка дорогих колл-опционов на рекордных уровнях прямо перед таким катализатором — рискованная идея; разумнее готовиться к существенному движению в любую сторону.
Наша стратегия построена вокруг уровня 51 800 по Dow как ключевой линии для управления рисками. Уверенный пробой ниже этой поддержки будет сигналом сворачивания «мирного трейда» и подтолкнёт нас к использованию пут-опционов для хеджирования длинных позиций. Исторически рынки нередко чрезмерно реагируют на новости Федрезерва, поэтому наличие защиты от снижения до объявления решения выглядит обоснованным подходом.
Если председатель Уорш проведёт взвешенный дебют, а Dow после объявления сохранится выше 51 800, бычий тренд будет подтверждён. Чистый пробой выше рекордных 52 100 открывает «чистое пространство» без верхних уровней сопротивления. В этом сценарии мы готовы удерживать длинные позиции, однако наша дисциплина — дождаться, пока этот событийный риск пройдёт, прежде чем наращивать экспозицию.
