USD/JPY продолжила рост во вторник на фоне ожиданий решения Федеральной резервной системы, при этом заседание началось в ходе сессии. На момент написания пара торговалась на уровне 160,47, оставаясь вблизи отметок, которые многие связывают с повышенным риском валютной интервенции со стороны Японии. С прошлой недели динамика восстановилась от 159,50, однако ускорить движение мешают сохраняющиеся опасения интервенции, тогда как индекс относительной силы (RSI) по-прежнему указывал на «бычий» импульс.
В Японии Банк Японии (BoJ), как и ожидалось, повысил процентные ставки на 25 б.п. до 1%, однако иена не укрепилась. Сверху сопротивление видится на 160,50; его пробой откроет путь к максимуму с начала года (YTD) на 160,73, после чего в фокусе окажется уровень 161,00. Снизу падение ниже 160,00 сместит внимание на 159,50, затем — на 50-дневную простую скользящую среднюю (SMA) на 159,00 и 100-дневную SMA на 158,02.
Волатильность и потенциальные рыночные стратегии
Мы видим, что USD/JPY зажата между восходящим импульсом и вполне реальной угрозой японской интервенции. Это напряжение отражается в росте опционной волатильности: подразумеваемая волатильность на горизонте одного месяца сейчас составляет 12%, что заметно выше уровней около 8%, наблюдавшихся месяц назад. Это указывает на то, что рынок закладывает резкое движение, делая стратегии «лонг волатильность» привлекательными в ближайшие недели.
Для тех, кто считает, что фундаментальный фактор — 3,5-процентный дифференциал процентных ставок между США и Японией — возьмёт верх, мы рассматриваем покупку колл-опционов со страйком выше 161,00. Это даёт экспозицию на потенциальный пробой вверх при ограничении риска снижения величиной уплаченной премии. «Бычий» импульс RSI поддерживает идею о сохранении силы базового тренда, даже если страхи интервенции будут провоцировать временные просадки.
Подготовка к интервенции и хеджирование сценариев
Учитывая, что пара торгуется глубоко в зоне, где власти ранее уже предпринимали действия, необходимо также готовиться к внезапному развороту. История показывает: когда Банк Японии проводит интервенции, движение может быть быстрым и резким, нередко приводя к снижению на 3–5 иен в течение одного дня — как это было во время интервенций 2022 года. Поэтому мы рассматриваем покупку пут-опционов «вне денег» (out-of-the-money) как экономичный хедж или как прямую спекулятивную ставку на такой исход.
Признавая, что время любого движения неопределенно, мы считаем разумной стратегию «лонг стрэддл». Она предполагает покупку и колл-, и пут-опциона с одинаковым страйком, что позволяет заработать на значительном ценовом колебании в любую сторону. Решение ФРС может выступить потенциальным катализатором движения вверх, тогда как риск интервенции — катализатором резкого снижения; данная стратегия охватывает оба сценария с высокой вероятностью.
