Импорт Японии в мае вырос на 12,5% г/г, оказавшись немного ниже рыночного прогноза в 12,8%. Недобор на три десятых процентного пункта указывает на чуть более мягкие темпы роста входящего спроса, чем ожидалось, при том что динамика импорта остается уверенно положительной.
Согласно опубликованным данным, расхождение между фактом и прогнозом было небольшим и не меняет в существенной степени общую картину по торговым потокам. Дальнейшее направление будет зависеть от того, как будут развиваться экспорт и торговый баланс на фоне внутреннего спроса и валютных колебаний.
Политика Банка Японии и валютные последствия
Мы рассматриваем майские данные по импорту: рост на 12,5% г/г указывает на устойчивый внутренний спрос, однако небольшое отклонение от прогноза 12,8% важно. Это дает Банку Японии (BoJ) больше оснований не спешить со значимым ужесточением политики в ближайшие недели. Осторожный BoJ усиливает ключевой драйвер валютного рынка — дифференциал процентных ставок.
Разрыв в политике между ФРС США, удерживающей ставки выше 3%, и BoJ, сохраняющим их около нуля, по-прежнему играет в пользу слабости иены. Этот показатель не меняет нарратив, делая кэрри-трейды с фондированием в иене по-прежнему привлекательными. Мы видим в этом повод рассмотреть покупку колл-опционов на USD/JPY с целью движения обратно к уровню 160, отмечавшемуся в предыдущие периоды бездействия BoJ.
Влияние на акции и торговые стратегии
Более слабая иена — прямой попутный ветер для ориентированного на экспортеров индекса Nikkei 225, поскольку она повышает рублевую (в пересчете на иену) стоимость зарубежной прибыли. Исторически периоды ослабления иены, например в 2023–2024 годах, коррелировали с сильной динамикой Nikkei. Мы будем рассматривать наращивание экспозиции через фьючерсы на Nikkei 225 или через построение «бычьих» колл-спредов, чтобы воспользоваться этой связью.
Этот показатель по импорту не является рыночным шоком, поэтому мы не ожидаем сам по себе резкого всплеска подразумеваемой волатильности. Наше позиционирование скорее направлено на участие в уже существующем тренде, который эти данные негромко подтверждают. Для управления позицией в преддверии объявлений центральных банков мы будем использовать стоп-лоссы по фьючерсам и ограниченный риск опционных конструкций.
