Цены производителей в Великобритании (output prices) в мае выросли на 0,5% м/м без сезонной корректировки, совпав с прогнозом. Показатель свидетельствует о том, что отпускные цены на уровне заводов увеличились темпами, ожидаемыми консенсусом рынка.
Майский результат сохраняет фокус на инфляционных давлениях «в трубопроводе» на уровне производителей: выходной компонент индекса цен производителей (PPI) показал значение ровно в рамках ожиданий. Дополнительной детализации, помимо изменения на 0,5% м/м и соответствия прогнозу, представлено не было.
Реакция рынка и последствия для денежно-кредитной политики
Тот факт, что показатель цен производителей вышел точно по прогнозу на уровне 0,5%, подтверждает: инфляционное давление на «фабричных воротах» не стало сюрпризом для рынка. Мы расцениваем это как нейтральное событие с точки зрения немедленной рыночной волатильности — внимание полностью смещается на предстоящие данные по потребительской инфляции. Такая стабильность убирает один источник неопределённости и позволяет выстраивать позиции под следующий катализатор.
Эти данные поддерживают тезис о том, что Банк Англии не будет вынужден спешить с дальнейшим снижением ставок. С учётом того, что последние значения CPI показывают устойчивую инфляцию на уровне 2,8%, у регулятора мало оснований ускорять цикл смягчения по сравнению с текущей ставкой Bank Rate 4,50%. В связи с этим мы корректируем позиции во фьючерсах SONIA, закладывая более «плоскую», постепенную траекторию снижения ставок до конца 2026 года.
Позиционирование на валютном и фондовом рынках
Для валютных позиций это укрепляет аргументы в пользу поддержанного британского фунта, прежде всего против евро. Европейский центральный банк, судя по всему, более настроен на снижение ставок для стимулирования вялой экономики, что формирует благоприятный процентный дифференциал для фунта. Мы используем эту среду, чтобы осторожно наращивать длинные позиции в GBP/EUR, ориентируясь на движение в сторону уровня 0,8700, наблюдавшегося ранее в этом году.
На фондовом рынке отсутствие сюрприза в данных удерживает подразумеваемую волатильность по FTSE 100 на низких уровнях. Мы видим возможность продавать опционную премию, поскольку индекс, вероятно, останется в диапазоне до тех пор, пока Банк Англии не подаст более чёткий сигнал. Ситуация напоминает конец 2023 года, когда устойчивые, но предсказуемые инфляционные данные приводили к боковику, благоприятному для стратегий генерации дохода.
