Индекс цен на жильё DCLG в Великобритании в апреле вырос на 3,8% в годовом выражении, превысив рыночный консенсус на уровне 2,8%. Данные указывают на более устойчивый годовой рост цен на жильё, чем предполагалось в прогнозах за этот период.
В рамках простого сопоставления фактическое значение превзошло ожидания на 1,0 процентного пункта. Публикация даёт обновлённый срез условий на рынке жилья Великобритании за апрель.
Последствия для денежно-кредитной политики и фунта
Более сильные, чем ожидалось, данные по ценам на жильё в Великобритании (рост на 3,8% г/г в апреле) указывают на сохраняющуюся базовую инфляцию. Устойчивость в ключевом секторе экономики означает, что Банку Англии, возможно, придётся удерживать ставки на повышенном уровне дольше, чем закладывалось ранее. Последние показатели роста заработных плат также остаются высокими — более 5,5%, что усиливает нашу оценку: инфляционное давление пока не взято под контроль.
На этом фоне мы видим возможность в деривативах на краткосрочные процентные ставки. Рынок может недооценивать вероятность того, что Банк Англии отложит снижение ставки до значительно более позднего срока в текущем году. Поэтому мы рассматриваем позиционирование в фьючерсах SONIA, отражающее более «ястребиный» сценарий траектории политики в ближайшие два квартала.
Такой взгляд, вероятно, окажет поддержку и британскому фунту. Мы считаем, что колл-опционы на GBP к евро и доллару США выглядят привлекательными по цене, поскольку валютный рынок переоценивает перспективы более решительных действий Банка Англии. Фунт уже укреплялся, поднявшись выше 1,18 к евро, и мы ожидаем продолжения этого тренда в ближайшие недели.
Динамика секторов и стратегии на волатильность
На рынке акций мы ожидаем расхождения в динамике различных сегментов. По нашим оценкам, бумаги банков, ориентированных на внутренний рынок Великобритании, а также девелоперов жилья могут выиграть от сильного состояния рынка недвижимости, что делает колл-опционы на компании из этих отраслей, входящие в FTSE 250, особенно интересными. В то же время сектора, чувствительные к более высоким затратам на заимствования — такие как коммерческая недвижимость и коммунальные услуги, — могут столкнуться с неблагоприятными факторами.
Наконец, эти данные повышают потенциал рыночной волатильности по мере того, как трейдеры будут оценивать последствия для денежно-кредитной политики. Исторически периоды неопределённости в политике — например, в конце 2022 года — сопровождались резкими всплесками волатильности. Мы считаем, что покупка волатильности через опционы на индекс FTSE 100 может быть разумной стратегией как для хеджирования, так и для извлечения выгоды из возможной резкой переоценки рынка.
