WTI продолжил снижение пятую сессию подряд, торгуясь в районе $75,60 за баррель в европейские часы в среду, поскольку рынки оценивали эффект от возможного временного соглашения США и Ирана, которое, как ожидается, будет подписано в Швейцарии в пятницу. Предполагается, что сделка предоставит Тегерану широкие экономические стимулы и позволит немедленно возобновить экспорт иранской нефти. Данные по судоходству показали, что как минимум три танкера с иранской нефтью уже на этой неделе прошли военно-морскую блокаду США, тогда как четвертое судно, ныне пустое, направляется в сторону Оманского залива. Неопределенность относительно того, насколько быстро движение сможет полностью восстановиться через Ормузский пролив, помогла ограничить дальнейшее снижение.
Ценообразование по ближневосточным сортам ослабло: бенчмарки перешли к торговле с дисконтом, сигнализируя об ослаблении напряженности по поставкам в ближайшей перспективе. Данные Reuters показали, что премия Dubai к свопам во вторник снизилась до дисконта в 46 центов — первая контанго с января, — а спотовые дифференциалы Oman и Murban также перешли в дисконт на 67 и 49 центов соответственно. Переход в контанго, когда ближайшие партии торгуются ниже более дальних по сроку, происходит на фоне того, что физические потоки через пролив остаются ниже базовых уровней, несмотря на прогресс по политическому треку.
Рыночный эффект соглашения США–Иран и снижения цен на WTI
С учетом того, что временное соглашение США и Ирана запланировано на эту пятницу, мы видим снижение цен WTI, поскольку рынок закладывает в котировки сокращение геополитической риск-премии. Текущий уровень около $75,60 отражает ожидания того, что на рынок очень скоро поступят дополнительные объемы предложения. Дипломатический прогресс сейчас является наиболее значимым фактором для нефтяного рынка.
Мы ожидаем, что рынку вскоре придется поглотить более 1 млн баррелей в сутки дополнительной иранской нефти — это существенный объем. И это не просто будущая возможность: последний отчет Управления энергетической информации США (EIA) уже показал неожиданное увеличение запасов на 2,1 млн баррелей по итогам прошлой недели. Эти данные подтверждают, что ситуация с предложением быстро улучшается.
Самый четкий сигнал поступает с физического рынка, где ключевые бенчмарки развернулись в структуру контанго. Когда нефть с ближайшей поставкой дешевле нефти с более поздней поставкой, это говорит о достаточном обеспечении рынка в краткосрочной перспективе. Мы рассматриваем это как сильный «медвежий» индикатор, подтверждающий давление на цены вниз.
Стратегическое позиционирование, риски и реакция OPEC+
С учетом этих факторов мы занимаем позицию на дальнейшее ослабление WTI в ближайшие недели. В производных инструментах стратегии должны смещаться в «медвежью» сторону — например, покупка пут-опционов или открытие коротких позиций по фьючерсным контрактам. Наименее сопротивляемый путь для цен на нефть, вероятно, будет вниз по мере того, как новые поставки станут реальностью.
Однако необходимо учитывать фактический поток танкеров через Ормузский пролив, на который приходится около 20% мирового потребления. Хотя сделка ожидается, любые задержки на практике или логистические сбои при восстановлении полной пропускной способности морских перевозок могут вызвать краткосрочные ценовые всплески. Это означает, что волатильность может оставаться повышенной, даже если общий тренд направлен вниз.
Мы также следим за реакцией OPEC+, поскольку возвращение иранской нефти, вероятно, не было учтено в их последнем соглашении по добыче. Исторически — например, в конце 2023 года — группа демонстрировала готовность сокращать добычу, чтобы защищать цены на фоне ослабления спроса или ухудшения баланса предложения. Их решение будет критически важным для формирования нового ценового «дна» позже в этом году.
