Инфляция в еврозоне, измеряемая Гармонизированным индексом потребительских цен (HICP), в мае выросла на 3,2% в годовом выражении, совпав с рыночными прогнозами. Показатель указывает на то, что ценовое давление осталось в рамках ожиданий, сохраняя внимание рынка на темпах дезинфляции в валютном блоке.
Речь идет о годовом темпе HICP за май: 3,2% — на уровне консенсус-прогноза. Отсутствие отклонения от ожиданий не принесло рынкам немедленных сюрпризов, но по-прежнему задает контекст для дискуссии о траектории политики Европейского центрального банка.
Последствия для политики ЕЦБ и рыночной динамики
Поскольку инфляция в еврозоне за май составила 3,2% — ровно как и прогнозировалось, — мы не ожидаем каких-либо внезапных шагов со стороны Европейского центрального банка. Это снижает непосредственный риск неожиданного повышения ставки на следующем заседании ЕЦБ в июле. Стабильность данных предполагает режим «business as usual» на ближайшие недели.
Для трейдеров процентных ставок такая предсказуемость означает, что форвардная кривая, вероятно, корректно отражает ожидания в краткосрочной перспективе. Мы видим, что фьючерсы на трехмесячный Euribor с экспирацией в конце 2026 года почти не сдвинулись, продолжая закладывать лишь минимальную вероятность еще одного повышения ставки в этом году. Поэтому мы видим мало смысла в ставках на агрессивные движения ставок и предпочитаем стратегии, выигрывающие от текущей стабильности.
Такая среда ожидаемых исходов обычно снижает рыночную волатильность, что создает очевидные возможности для продавцов опционов. Подразумеваемая волатильность по опционам EUR/USD уже опустилась до минимального уровня за три месяца — ниже 6,5% — после публикации. Это указывает на то, что продажа «стрэддлов» или «стрэнглов» по валютным парам и ключевым индексам может быть прибыльной стратегией, поскольку мы ожидаем период торгов в диапазоне.
Влияние на валютный рынок и ключевые опережающие индикаторы
На валютном рынке евро сохраняет поддержку, поскольку инфляция все еще существенно выше целевого уровня ЕЦБ в 2%, а значит, снижение ставок пока не стоит на повестке. Между тем последние данные Бюро статистики труда США (BLS) показывают, что базовая инфляция в США охлаждается быстрее, чем в Европе, расширяя расхождение в политике центральных банков. Мы считаем, что эта динамика играет в пользу удержания длинных позиций по евро против доллара США — с потенциальной целью в районе 1,15, уровня, наблюдавшегося в конце 2025 года.
Теперь фокус смещается с уже подтвержденной точки данных на опережающие индикаторы. Предварительная оценка инфляции за июнь, которая выйдет через две недели, а также предстоящие результаты переговоров по заработным платам в Германии станут следующими ключевыми катализаторами. Они дадут первые реальные подсказки о том, сохранится ли «стабильная» позиция ЕЦБ на протяжении третьего квартала.
