AUD/USD почти не изменился после того, как Резервный банк Австралии в июне взял паузу и сохранил ключевую ставку на уровне 4,35% — после трёх последовательных повышений на 25 б.п. в феврале, марте и мае. В банке объяснили решение необходимостью оценить отложенный эффект ужесточения на фоне первых признаков охлаждения экономики, при этом сохранив «ястребиный» уклон, поскольку инфляция остаётся «слишком высокой». Также регулятор указал на повышенную неопределённость, связанную с глобальными энергетическими рисками и потенциальными стагфляционными сценариями.
UOB Global Economics & Markets Research ожидает затяжную паузу, отмечая, что жёсткие финансовые условия, ослабление потребительского спроса и рост безработицы должны постепенно снизить инфляционное давление. На рынке AUD/USD закрылся на отметке 0,7067, снизившись на 0,07%, после того как РБА впервые в этом году оставил ставку без изменений — в соответствии с ожиданиями.
Рыночная неопределённость и стратегии с деривативами
После решения Резервного банка Австралии сохранить ключевую ставку на уровне 4,60% вчера мы ожидаем период неопределённости для австралийского доллара. Хотя РБА сохраняет выраженный уклон в сторону дальнейшего повышения, свежие данные показывают, что инфляция немного замедлилась до 3,8%, а безработица поднялась до 4,2%, что указывает на начало эффекта от предыдущих повышений. Это противоречие между «ястребиным» центробанком и замедляющейся экономикой создаёт возможности для стратегий с производными инструментами.
Наш базовый сценарий — затяжная пауза, которая должна удерживать AUD/USD в коридоре. Мы считаем, что продажа волатильности является подходящей стратегией на ближайшие недели, в частности — продажа краткосрочных «стрэнглов» по валютной паре AUD/USD вблизи текущего уровня 0,6650. Продажа июльского колла со страйком 0,6800 и пута со страйком 0,6500 позволит извлечь выгоду из ожидаемого периода консолидации.
Управление рисками и позиционирование на рынке облигаций
Однако риски сохраняются в обе стороны, особенно с учётом приближающейся публикации данных по квартальному CPI, которая может стать ключевым катализатором. Чтобы застраховаться от резкого падения, мы также покупаем дешёвые вне денег (out-of-the-money) пут-опционы как недорогой страховой полис. Неожиданно слабые данные по глобальному росту или внутренний шок могут привести к падению австралийского доллара ниже ключевых уровней поддержки.
Мы также видим возможности на процентном рынке: фьючерсы по-прежнему закладывают заметную вероятность ещё одного повышения ставки до конца года. Учитывая недавнее снижение месячных розничных продаж на 0,2%, мы считаем, что планка для дополнительного повышения выше, чем предполагает рынок. Мы делаем ставку на то, что РБА будет удерживать ставку без изменений дольше ожиданий, получая фиксированную ставку (receiving fixed) по краткосрочным процентным свопам.
