RaboResearch отметила, что последние данные по инфляции CPI и рынку труда в Великобритании указывают на более мягкую инфляцию и наличие свободных мощностей, при этом дополнительным фактором выступают более жёсткие финансовые условия. Общий индекс CPI в мае составил 2,8% г/г, не изменившись к предыдущему месяцу, а базовый CPI слегка повысился до 2,6% г/г — банк связал это с тем, что пик инфляции в этом году может оказаться ниже, чем ожидалось ранее. На этом фоне RaboResearch сохранила горизонт 1–3 месяца, в рамках которого ожидает дрейф EUR/GBP в сторону 0,87.
Банк также охарактеризовал позицию Банка Англии как осторожную: внимание приковано к протоколу заседания Комитета по денежно-кредитной политике (MPC) и распределению голосов, чтобы понять, возможен ли пропуск повышения ставки в этом году. Рыночное ценообразование «быстрого» цикла ужесточения выросло в начале войны с Ираном и с тех пор частично откатилось, однако повышенные рыночные ставки всё же ужесточили монетарные условия, потенциально давая MPC возможность дождаться большей ясности по ценам на нефть. В RaboResearch добавили, что такая динамика может удерживать жёсткую риторику Банка Англии в течение лета и сохранять уязвимость GBP/USD к снижению в направлении 1,33 на горизонте 1–3 месяцев.
Перспективы британского фунта и политика центрального банка
Мы ожидаем, что в ближайшие недели британский фунт окажется под давлением. Свежие данные по инфляции в Великобритании за май оказались слабее ожиданий: показатель составил 2,8%. Кроме того, отчёт ONS на прошлой неделе подтвердил неожиданное охлаждение рынка труда: рост зарплат замедлился до минимального уровня за год. Такое смягчение макроэкономической картины снижает давление на Банк Англии в части необходимости повышать процентные ставки.
Рынок уже частично сделал работу регулятора: доходности британских гособлигаций резко выросли в начале конфликта с Ираном и остаются повышенными. Мы считаем, что Банк Англии воспользуется этим, сохраняя жёсткую антиинфляционную риторику летом, но не переходя к фактическому повышению ставки. Это формирует «потолок» для фунта, поскольку перспектива более высоких ставок постепенно ослабевает.
Прогнозы, торговые стратегии и политические риски
С учётом такого сценария мы ожидаем роста EUR/GBP к уровню 0,87 в течение ближайших одного–трёх месяцев. Европейский центральный банк, по-видимому, более последователен в собственной борьбе с инфляцией — особенно после того, как последние данные показали, что немецкие заказы промпредприятий превзошли ожидания второй месяц подряд. Трейдеры могут рассмотреть покупку колл-опционов на EUR/GBP с экспирацией в сентябре, чтобы позиционироваться под этот сценарий.
Аналогично мы ожидаем снижения GBP/USD (пара «кабель») с откатами в район 1,33. Доллар США сохраняет поддержку благодаря устойчивой экономике и ФРС, которая не подаёт сигналов о скором снижении ставок — эту точку зрения подкрепил сильный отчёт по занятости в США, опубликованный в прошлую пятницу. Открытие коротких позиций во фьючерсах на GBP или покупка пут-опционов по валютной паре могут быть стратегичным способом отыграть этот взгляд.
Политическая неопределённость добавляет ещё один аргумент в пользу осторожности. Усиливающиеся разговоры о возможных всеобщих выборах осенью формируют для инвесторов среду повышенной непредсказуемости. Исторически периоды накануне выборов в Великобритании — например, в 2017 и 2019 годах — нередко сопровождались ростом волатильности и ослаблением стерлинга.
