Валютные рынки остаются в узком диапазоне в преддверии заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), даже несмотря на снижение цен на нефть на фоне подготовки к планируемому в пятницу подписанию меморандума США‑Иран. Brent опустилась ниже 80 долларов за баррель, что ставит под сомнение многие прогнозы аналитиков на конец года. Дальнейшее снижение нефти называют ограниченным: на возобновление судоходства через Ормузский пролив потребуется время, поскольку разминирование, восстановление страхового покрытия, перезапуск законсервированной добычи и превентивное накопление запасов будут замедлять нормализацию.
Ожидается, что Федеральная резервная система в четвёртый раз подряд оставит ставки без изменений и единогласно уберёт смягчающий уклон. Коммуникация будет строиться вокруг устойчивой инфляции и более крепкого рынка труда, при этом без явного направленного сигнала. Более низкие цены на нефть снижают краткосрочное инфляционное давление и позволяют ФРС сохранять терпение при продолжении тренда, однако фон по‑прежнему описывается как не имеющий очевидного катализатора для устойчивого ослабления доллара США, что удерживает внимание на относительной стоимости в кросс‑курсах FX.
—
Затишье на рынке перед заседанием ФРС
Мы видим, что валютные рынки находятся в режиме ожидания, пока участники ждут ближайшего решения ФРС по политике. Недавнее падение цены Brent ниже 80 долларов за баррель ослабило инфляционные опасения, однако этот эффект, вероятно, будет временным. Подразумеваемая волатильность по недельным опционам на основные пары, такие как EUR/USD, снизилась до многомесячных минимумов около 5,5%, отражая это затишье.
ФРС, как ожидается, сохранит процентные ставки без изменений на четвёртом заседании подряд, и мы предполагаем, что регулятор откажется от официального уклона в сторону смягчения. Последние данные поддерживают осторожный подход: базовая инфляция PCE остаётся «липкой» на уровне 3,2%, а последний отчёт по занятости показал уверенный прирост на 205 тыс. рабочих мест. Это убирает немедленные основания для того, чтобы трейдеры активно ставили против доллара США.
—
Идеи для FX‑торговли при «боковом» долларе
Поскольку доллар, вероятно, останется в диапазоне, мы отдаём предпочтение стратегиям, зарабатывающим на низкой волатильности. Продажа опционных «стрэнглов» по таким парам, как USD/CAD, позволяет получать премию при условии, что курс остаётся в заданных границах. Это использует отсутствие у рынка чёткого направленного катализатора.
Снижение напряжённости с Ираном и ожидаемое возобновление работы Ормузского пролива, вероятно, не приведут к существенному дальнейшему падению цен на нефть. Мы считаем, что логистические сложности и необходимость восстановления запасов сформируют «пол» для Brent в районе 75–78 долларов. Это снижает вероятность сильного дезинфляционного шока, который вынудил бы ФРС рассматривать снижение ставок.
Ситуация напоминает длительную паузу ФРС в 2023 году, когда доллар месяцами торговался в боковом диапазоне. В тот период продажа волатильности была стабильно прибыльной стратегией. Мы ожидаем схожую динамику в течение лета.
Поэтому мы предпочитаем сделки на относительной стоимости в валютных кроссах, избегая прямой экспозиции к «безыдейному» доллару. Например, длинная позиция в AUD/NZD может выиграть от расхождения экономических перспектив Австралии и Новой Зеландии. Это позволяет сформировать взгляд на рынок, не делая ставку на то, в какую сторону ФРС направит доллар дальше.
