Розничные продажи в США в мае выросли на 0,9% месяц к месяцу, превысив прогноз на уровне 0,5%. Итоговые данные указывают на более быстрый рост потребительских расходов за период, чем ожидали рынки.
В помесячном выражении показатель 0,9% оказался на 0,4 п.п. выше консенсус-оценки 0,5%. Публикация дополняет свежую серию майских макроданных по США: розничные продажи часто используются как оперативный индикатор спроса домохозяйств.
Устойчивость экономики и перспективы денежно-кредитной политики
Сильные данные по розничным продажам за май (0,9%) показывают, что потребитель значительно устойчивее, чем предполагалось. Мы считаем, что это делает летнее снижение ставки со стороны ФРС крайне маловероятным. Устойчивые расходы в сочетании с недавним отчетом по рынку труда, показавшим прирост более чем на 270 тыс. рабочих мест, сигнализируют, что экономика продолжает «перегреваться».
Соответственно, мы рассматриваем позиции, рассчитанные на сохранение более высоких ставок на более длительный срок. Речь идет о коротких позициях во фьючерсах на казначейские облигации США или о покупке пут-опционов на фьючерсы процентных ставок на конец года, поскольку рынку, возможно, придется пересмотреть ожидания снижения ставок. Последние данные по CPI, при которых базовая инфляция по-прежнему держится около 3,4%, поддерживают эту точку зрения — работа ФРС еще не завершена.
Инвестиционные стратегии на фоне рыночной волатильности
Для фондовых индексов это создает непростую ситуацию: сильная экономика поддерживает прибыль компаний, но высокие ставки давят на оценки. Мы ожидаем усиления неопределенности и роста «рваной» динамики рынка, что делает колл-опционы на VIX привлекательным хеджем на ближайшие недели. Такая среда напоминает период 2022–2023 годов, когда неожиданная устойчивость экономики удерживала волатильность повышенной, несмотря на рост рынка.
На фондовом рынке мы отдаем предпочтение колл-опционам на ETF сектора потребительских товаров длительного пользования (consumer discretionary), поскольку они напрямую выигрывают от сильного тренда в расходах. Напротив, мы осторожны в отношении чувствительных к ставкам секторов — коммунальных компаний и недвижимости, где пут-опционы могут обеспечить защиту от снижения. Исторически эти сектора отстают, когда рынок считает, что центробанк останется на «ястребиной» позиции.
Ожидания более жесткой линии ФРС также должны стать значимым драйвером для доллара США. Мы рассматриваем длинные позиции во фьючерсах на индекс доллара или колл-опционы на ETF, отслеживающие динамику доллара. Эту позицию дополнительно подкрепляют признаки сохраняющейся слабости экономики Европы, где ЕЦБ уже начал собственный цикл смягчения политики.
