Рост розничных продаж в США в мае ускорился в годовом выражении, поднявшись до 6,9% против 4,9% ранее. Это указывает на усиление импульса потребительских расходов за месяц.
Майское значение означает увеличение на 2,0 п.п. по сравнению с предыдущим темпом, продлевая восходящий сдвиг в годовой динамике розничной активности. Рынки будут оценивать, насколько ускорение трансформируется в более широкие условия спроса и динамику цен в последующих данных.
Последствия для Федеральной резервной системы и стратегий по процентным ставкам
Неожиданный скачок годовых темпов розничных продаж в мае с 4,9% до 6,9% показывает, что потребительский спрос существенно сильнее, чем ожидалось. Эти устойчивые расходы в сочетании с майским отчетом по CPI, который показал, что базовая инфляция остается повышенной на уровне 3,8%, оказывают значительное давление на Федеральную резервную систему. Мы считаем, что рынок теперь недооценивает вероятность более «ястребиной» позиции со стороны центробанка.
На этом фоне мы видим возможности в деривативах на процентные ставки. Инструмент CME FedWatch сейчас указывает на 75%-ную вероятность повышения ставки на июльском заседании — резкий рост по сравнению с 40% неделю назад. Стоит рассмотреть позиционирование на более высокие ставки, потенциально через короткие позиции в сентябрьских фьючерсах на SOFR.
Рыночное позиционирование по классам активов
Этот прогноз повышает неопределенность для акций, что должно подтолкнуть волатильность вверх. Индекс VIX уже подскочил выше 18, и мы ожидаем, что он останется повышенным, пока рынок переваривает вероятность более жесткой денежно-кредитной политики. Мы рассматриваем покупку защиты или волатильности — например, через колл-опционы на VIX или стратегии «коллар» на биржевые фонды широкого рынка, такие как SPY.
Отраслевые сделки также выглядят привлекательными. Сильные потребительские расходы напрямую поддерживают акции сектора потребительских товаров выборочного спроса, поэтому мы рассматриваем колл-опционы на розничные ETF, такие как XRT. Напротив, чувствительные к ставкам «ростовые» сектора, такие как технологии, вероятно, столкнутся с встречными ветрами, что делает пут-опционы на ETF вроде QQQ убедительной страховкой или спекулятивной позицией.
Доллар США также должен укрепиться на фоне ожиданий более высоких ставок. Индекс доллара США (DXY) уже пробил уровень 106 впервые с марта. Мы ожидаем продолжения этой тенденции и рассматриваем длинные позиции во фьючерсах на DXY или колл-опционы.
Мы вспоминаем рыночную среду 2022 года, когда устойчиво сильная экономика вынудила ФРС реагировать гораздо более агрессивно, чем изначально закладывал рынок. Тогда это привело к значительной переоценке активов по всем классам. Текущие данные указывают, что может разворачиваться схожая динамика, и позиционироваться следует соответственно.
