Золото опускалось до двухдневного минимума $4 219, после чего частично отыграло потери, на фоне более «ястребиного» тона ФРС при новом председателе Кевине Уорше. Пара XAU/USD в последний раз торговалась у $4 236, снижаясь более чем на 2%, поскольку Федрезерв убрал формулировки о дальнейшем ориентировании (forward guidance) и вновь подчеркнул, что инфляция остается выше целевого уровня 2%. Уорш заявил, что не представил экономические прогнозы, тогда как в заявлении по итогам заседания отмечались устойчивый рост, несмотря на неопределенность, связанную с конфликтом на Ближнем Востоке, и стабильный рынок труда при неизменном уровне безработицы. Также ФРС объяснила часть инфляционного давления шоками предложения, включая цены на энергоносители.
Сводка экономических прогнозов (Summary of Economic Projections) показала медианный уровень ставки по федеральным фондам на отметке 3,8% против 3,4% в марте, тогда как рост экономики к концу 2026 года был заложен на уровне 2,2%; базовый индекс PCE ожидался на уровне 3,3%, то есть на 1,3 п.п. выше цели. Свопы закладывали 30 б.п. ужесточения к концу года, а индекс доллара находился вблизи трехмесячных максимумов на 100,57, прибавляя 1,55%. Розничные продажи в США выросли на 0,9% м/м при прогнозе 0,5%; продажи на АЗС подскочили на 3,4%, а 11 из 13 категорий показали рост. С точки зрения техники золото пробило поддержку $4 306; ниже $4 200 ориентиры находятся на $4 023 и $4 000, тогда как сопротивление расположено у $4 300, затем $4 350 и $4 400.
Смена политики ФРС и перспективы золота
На фоне сигналов нового руководства ФРС о более агрессивной позиции, мы считаем, что для золота путь наименьшего сопротивления — вниз. Сочетание сильного доллара, устойчивых макроданных и «ястребиного» Федрезерва формирует неблагоприятную среду для активов без доходности. Наша стратегия на ближайшие недели — позиционироваться на тест более низких уровней поддержки, потенциально в направлении отметки $4 000.
Скачок медианного прогноза по ставке ФРС до 3,8% — ключевой вывод, поскольку он напрямую повышает альтернативную стоимость владения золотом. Это уже отражено в фьючерсах на процентные ставки: рынок теперь подразумевает более чем 30 б.п. ужесточения к концу года — резкий сдвиг по сравнению с ожиданиями всего несколько недель назад. Пока инфляция остается повышенной, а собственный прогноз ФРС по базовому PCE составляет 3,3%, мы ожидаем, что это давление сохранится.
Выход индекса доллара США на трехмесячные максимумы выше 100,50 — прямое следствие изменения политики и существенный встречный фактор для золота. Исторически сильный доллар делает золото дороже для иностранных покупателей, что охлаждает мировой спрос. Мы ожидаем, что тренд сохранится, пока ФРС остается наиболее «ястребиним» центральным банком среди аналогов.
Торговая стратегия и рыночная волатильность
С торговой точки зрения мы рассматриваем покупку пут-опционов, чтобы заработать на потенциальном снижении ниже уровня $4 200. Недавний пробой поддержки $4 306 стал важным техническим сигналом, указывающим, что импульс сместился в пользу продавцов. Использование пут-спредов также может быть эффективным способом снизить стоимость входа с учетом недавнего роста волатильности.
Отказ нового председателя ФРС от forward guidance добавил неопределенности, поддерживая повышенную подразумеваемую волатильность. Индекс волатильности золота CBOE (GVZ) поднялся до 17,8 против минимума 14,2 в прошлом месяце, делая опционы дороже, но также отражая нервозность рынка. Такая среда лучше подходит для стратегий с ограниченным риском, чем для прямых коротких позиций на фьючерсном рынке.
Хотя 60-дневное перемирие между США и Ираном снизило привлекательность золота как защитного актива, важно помнить, что ситуация остается подвижной. Временное геополитическое затишье дает окно для формирования «медвежьих» позиций. При этом стоит рассмотреть покупку недорогих дальних колл-опционов «вне денег» в качестве портфельного хеджа на случай внезапной эскалации конфликта.
Теперь все внимание будет приковано к следующей публикации данных по инфляции и занятости. Сильный показатель розничных продаж за май (+0,9%) указывает, что потребитель остается в хорошем состоянии, давая ФРС «зеленый свет» для приоритизации борьбы с инфляцией. Любые предстоящие данные, подтверждающие этот сценарий, вероятно, запустят следующую волну снижения цен на золото.
