Последнее обновление политики Федеральной резервной системы подтолкнуло доходности в США выше и удержало доллар более устойчивым, вернув индекс доллара выше 100,00 и ближе к годовому максимуму 100,643, зафиксированному 31 марта. Рынки переоценили перспективы дальнейшего ужесточения: ожидания по первому шагу сдвинулись на сентябрь/октябрь, тогда как вероятность повышения в июле теперь оценивается примерно как один шанс из трёх. Укрепление USD произошло несмотря на то, что объявление на выходных о сделке США–Иран указывало на компенсирующий сдерживающий фактор.
Пересмотренный «dot plot» показал сдвиг по сравнению с мартом, когда ни один участник FOMC не закладывал повышение ставок, — к траектории политики, оставляющей пространство для умеренного ужесточения в ответ на шок цен на энергоносители. Перспективы по-прежнему зависят от того, будет ли в ближайшее время вновь открыт Ормузский пролив и снизятся ли цены на энергоносители, а также от наличия вторичных эффектов. Обновление поддерживает доллар на протяжении лета, при этом прогнозы об отсутствии повышения в этом году сочетаются с рисками снижения для оценок более слабого USD в 2027 году.
Доллар укрепляется на «ястребиной» позиции ФРС и устойчивой инфляции
Недавнее «ястребиное» обновление со стороны Федеральной резервной системы оказывает сильную поддержку доллару США. Это подтолкнуло индекс доллара выше 105,50, и рынки закладывают вероятность как минимум ещё одного повышения ставки в этом году. Такой сдвиг политики формирует благоприятный фон для доллара накануне летних месяцев.
Мы наблюдаем, как участники рынка быстро переоценивают ожидания по процентным ставкам на ближайшие месяцы. Вероятность повышения ставки к сентябрьскому заседанию теперь подскочила примерно до 50% — заметное изменение по сравнению с ситуацией ещё несколько недель назад. Эта переоценка повышает волатильность на рынке фьючерсов на ставки и на валютном рынке.
Такая позиция во многом является реакцией на устойчивую инфляцию: последний отчёт по индексу потребительских цен (CPI) показал годовой темп 3,5%, что всё ещё значительно выше целевого уровня ФРС. Обновлённый «dot plot» от представителей Федрезерва подтверждает этот уклон в сторону ужесточения. На таком фундаментальном фоне длинные позиции по доллару выглядят более привлекательными.
Рыночные стратегии и риски снижения
Подобное уже происходило ранее — наиболее ярко в 2022 году, когда похожая серия агрессивных повышений ставок отправила индекс доллара на максимум за 20 лет. Эта историческая параллель предполагает, что у доллара может оставаться потенциал для дальнейшего укрепления, если ФРС реализует обозначенные сигналы. Этот импульс должен быть ключевым фактором для трейдеров.
Для тех, кто торгует деривативами, это может означать покупку колл-опционов на ETF, отслеживающие динамику доллара, или покупку пут-опционов на такие валюты, как евро и иена. Рост неопределённости также способен увеличить подразумеваемую волатильность, что делает потенциально прибыльными стратегии, выигрывающие от ценовых колебаний. Хеджирование любой недолларовой экспозиции портфеля становится более актуальной задачей.
Однако необходимо признавать и риски для нашего прогноза укрепления доллара до следующего года. Если поступающие данные укажут на заметное замедление экономики или цены на энергоносители резко снизятся, ФРС может без труда вернуться к нейтральной позиции. Изменение тональности Федрезерва, вероятно, быстро развернёт недавний рост доллара.
