Банк Англии сохранил ключевую ставку на уровне 3,75%, что совпало с ожиданиями рынка. Решение оставляет базовую стоимость заимствований в Великобритании без изменений, поддерживая текущие монетарные условия.
В релизе не было приведено дополнительных показателей или ориентиров помимо уровня ставки 3,75%, поэтому в заявлении отсутствуют какие-либо численные детали относительно распределения голосов, прогнозов по инфляции или траектории будущей политики.
Рыночная волатильность и перспективы ставок
Поскольку решение Банка Англии оставить ставку Bank Rate на уровне 5,25% полностью соответствовало ожиданиям, мы наблюдаем снижение подразумеваемой волатильности в ближайшем горизонте. Эта предсказуемость смещает фокус с самого решения на риторику регулятора и предстоящие публикации макроданных. Наша стратегия — позиционироваться под рынок, который теперь закладывает в цены прежде всего сроки, а не направление следующего шага.
Мы внимательно следим за последней статистикой: инфляция CPI в мае замедлилась до 2,8% — позитивный сигнал, однако показатель по-прежнему устойчиво превышает цель 2%. При этом рост средней недельной заработной платы остается повышенным — 4,5%, что создает для регулятора противоречивую картину и, как мы полагаем, удержит его в режиме паузы на протяжении лета. Это предполагает продажу вне-денежных опционов на FTSE 100 для получения премии, поскольку индекс, вероятно, будет оставаться в «режиме ожидания».
Позиционирование портфеля и валютная стратегия
Текущая ситуация является зеркальным отражением периода начала 2023 года, когда ставка Bank Rate находилась на уровне 3,75%, а рынок был сосредоточен исключительно на темпах дальнейшего повышения. Исторические данные того времени показывают: после того как пик ставки был отражен в котировках, длинные гилты начали опережать рынок по динамике. Сейчас мы рассчитываем на схожий сценарий и рассматриваем стратегии на уплощение/крутизну кривой (yield curve steepeners), ожидая, что при запуске цикла снижения краткосрочные ставки будут падать быстрее долгосрочных.
Для валютных трейдеров фунт остается поддержанным относительно высокой процентной ставкой в Великобритании по сравнению с такими коллегами, как ЕЦБ, который уже начал снижать ставки. Последние данные CFTC показывают, что спекулятивные чистые длинные позиции по стерлингу за последний месяц выросли на 8%. Мы будем использовать опционы для формирования осторожных длинных позиций по GBP против евро, но с жесткими стоп-приказами на случай, если данные по росту экономики Великобритании начнут ухудшаться.
