Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии проголосовал за повышение базовой ставки (Bank Rate) в соответствии с прогнозами, сохранив фокус на возвращении инфляции к целевому уровню. Решение оставило политику в ограничительной зоне, а ориентиры были сформулированы через призму перспектив ценового давления и более широких макроэкономических условий. Рынки в целом ожидали этот шаг, а расклад голосов подчеркнул продолжающиеся дискуссии внутри комитета о том, как быстро следует продолжать ужесточение.
Одновременно с повышением Банк Англии подтвердил приверженность действующей рамке принятия решений, увязав дальнейшие шаги с поступающими данными по инфляции, заработным платам и деловой активности. Разногласия в MPC отражали разные оценки устойчивости внутренней инфляции и рисков для роста, при этом само решение оставалось в русле недавнего подхода регулятора — балансирования между ценовой стабильностью и динамикой экономики.
Реакция рынка и прогноз траектории ставок
Решение Банка Англии повысить ставку было полностью заложено рынком. Это означает, что первичное ценовое движение по фунту стерлингов и гособлигациям (gilts), вероятно, уже произошло в дни, предшествовавшие сегодняшнему заседанию. Мы видим снижение подразумеваемой волатильности по опционам на GBP, поскольку событийный риск теперь снят.
Мы считаем повышение необходимым, так как британская инфляция CPI продолжает демонстрировать «липкость», удерживаясь на упорном уровне 3,8% в последнем релизе. При этом рост зарплат остается высоким — 5,5%, поэтому у Банка было мало пространства для маневра, кроме как сохранять ограничительную позицию. Эти данные поддерживают тезис о том, что политика останется жесткой в обозримой перспективе.
Расклад голосов 7–2 — ключевая деталь для нас на будущее. Хотя большинство остается «ястребиным», два голоса за паузу указывают на то, что комитет приближается к пику ставки. Это сигнализирует, что завершение цикла повышений может быть отделено всего одним-двумя заседаниями.
Для позиционирования мы смотрим на кривую фьючерсов SONIA. Ближние контракты должны оставаться «якоренными» сегодняшним повышением, однако мы видим ценность в контрактах со сроком шесть–девять месяцев. Эти более дальние фьючерсы могут не в полной мере учитывать вероятность снижения ставки в начале 2027 года.
Перспективы стерлинга и последствия для фондового рынка
Для фунта сейчас более актуальна динамика «продай по факту» (sell the fact), поскольку отсутствие более агрессивных сигналов по дальнейшей политике убирает катализатор дополнительного укрепления. Исторически GBP/USD часто «застревает» после заранее учтенного рынком повышения — это неоднократно наблюдалось в цикле 2022–2023 годов. Мы рассматриваем продажу краткосрочных колл-опционов на GBP/USD, чтобы воспользоваться потенциальным ограничением роста.
На рынке акций сохраняющаяся среда высоких ставок остается встречным ветром для FTSE 100. Сильный фунт ухудшает условия для крупных международных экспортеров/компаний с выручкой за рубежом, а более высокая стоимость заимствований давит на внутренние компании. В ближайшие недели мы будем придерживаться осторожной, ближе к «медвежьей», позиции по фьючерсам на FTSE.
