Societe Generale отмечает, что индекс доллара США в целом двигался в унисон с EUR/USD после периода, когда влияние американской политики делало доллар слабее, чем можно было бы ожидать исходя из макроэкономических условий и параметров денежно-кредитной политики. По мнению банка, сейчас валюта вновь увязывается с относительными процентными ставками, поскольку последние данные по ценам и экономической активности повлияли на восприятие рынком реакции Федеральной резервной системы.
На фоне устойчиво высокой инфляции и устойчивого роста FOMC транслировал менее «голубиный» сигнал, чем ожидали многие, и доллар тестирует максимумы за 12 месяцев. Societe Generale добавляет, что базовый сценарий экономистов банка предполагает сохранение ставок ФРС без изменений на протяжении всего текущего года, хотя высокая и «липкая» инфляция, а также бурный рост фондового рынка, как отмечается, поддерживают давление на ожидания в отношении политики. В материале говорится, что он был подготовлен с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверен редактором; авторство приписано команде FXStreet Insights Team.
Переориентация доллара на дифференциал ставок и восходящий импульс
Мы наблюдаем, как доллар США вновь выравнивается с дифференциалом процентных ставок, отходя от иных факторов, которые ранее сдерживали его. После недавнего заседания ФРС упорная инфляция и устойчивость экономики привели к менее «голубиной» позиции, чем многие предполагали. Этот сдвиг в политическом сигнале подталкивает индекс доллара к максимальным уровням за последний год.
Последние макроданные укрепляют уверенность в этом тренде: майский индекс потребительских цен (CPI) удержался на уровне 3,1%, а последняя статистика по рынку труда показала уверенное увеличение занятости на 220 тыс. Это подтверждает взгляд ФРС и расширяет разрыв между доходностями казначейских облигаций США и долговых бумаг других крупных экономик, например Германии. Доходность 2-летних UST сейчас находится около 4,75%, формируя существенную премию, которая привлекает капитал и поддерживает доллар.
Торговые стратегии и влияние на другие классы активов
В ближайшие недели мы считаем, что участникам рынка деривативов следует занимать позиции в расчёте на дальнейшее укрепление доллара. Покупка колл-опционов на индекс доллара или продажа пут-спредов по EUR/USD позволяет получить «бычью» экспозицию при ограниченном риске. Эти стратегии опираются на ожидание, что доллар продолжит рост, пока ФРС придерживается политики «более высоких ставок на более длительный срок».
Текущая ситуация напоминает период 2022–2023 годов, когда агрессивное ужесточение политики ФРС вызвало продолжительное ралли доллара. Хотя мы ожидаем продолжения тенденции, трейдерам следует отслеживать поступающие данные по экономике США на предмет неожиданных признаков слабости, которые могли бы изменить курс ФРС. Использование опционов помогает защититься от резкого разворота этой базовой идеи.
Эффект выходит за пределы валютных пар: более сильный доллар обычно оказывает давление на сырьевые цены. Мы видим возможности в покупке пут-опционов на ETF на золото и нефть, поскольку для держателей других валют эти активы становятся дороже. Это даёт способ разыграть силу доллара через различные классы активов.
