Фунт стерлингов в четверг оставался под давлением: пара GBP/USD обновила минимумы за два месяца вблизи 1,3200 и опустилась ниже 1,3220 после того, как Банк Англии оставил политику без изменений. Базовая ставка была сохранена на уровне 3,75% — как и ожидалось, при этом двое членов Комитета поддержали повышение; к Хью Пиллу в этом лагере присоединилась Свати Дхингра. Банк Англии также понизил прогнозы инфляции на текущий год и улучшил оценку базовых темпов роста по сравнению с апрельскими расчетами.
Ранее данные по рынку труда Великобритании оказались неоднозначными. Уровень безработицы снизился до 4,9% за три месяца по апрель (с 5%), тогда как ожидалась стабильность, а занятость выросла на 100 тыс. против 148 тыс. ранее — при этом выше консенсуса в 80 тыс. Рост зарплат оставался устойчивым: средняя зарплата без учета бонусов составила 3,4% при прогнозе 3,2%, а зарплаты с учетом бонусов увеличились на 4,4% г/г — без изменений. Доллар укрепился после того, как ФРС сохранила ставку в диапазоне 3,50%–3,75%, убрала формулировки о склонности к смягчению и показала, что почти половина членов совета прогнозирует повышение ставки до конца года.
Расхождение политик подпитывает нисходящий тренд по фунту
Мы видим явное расхождение между «ястребиным» тоном Федеральной резервной системы и решением Банка Англии взять паузу. Этот разрыв в политике убедительно указывает на сохранение слабости британского фунта к доллару США. Соответственно, мы ориентируемся на дальнейшее снижение GBP/USD, особенно если пара уверенно закрепится ниже уровня 1,3200.
Сила доллара поддерживается форвардной риторикой ФРС при ее новом председателе. Согласно инструменту CME FedWatch, рынок теперь закладывает более 70% вероятности как минимум одного повышения ставки ФРС к заседанию в сентябре. Ожидания более высоких доходностей в США привлекают капитал и усиливают доллар.
Торговая стратегия и рыночный взгляд
Хотя внутренняя статистика Великобритании — в частности снижение безработицы до 4,9% и сильный рост заработных плат — выглядит впечатляюще, ее эффект нивелируется бездействием Банка Англии. Рынок трактует паузу центробанка как сигнал, что он меньше обеспокоен инфляцией, чем ФРС. Это делает фунт менее привлекательным по сравнению с долларом на текущем этапе.
На этом фоне мы считаем, что трейдерам стоит рассмотреть покупку пут-опционов на GBP/USD со сроками экспирации в конце июля или августе. Такая стратегия позволяет при заранее ограниченном риске извлечь выгоду из потенциального движения в диапазон 1,3000–1,3100. Мы ожидаем, что пробой ниже минимума с начала года 1,3160, установленного в марте, может ускорить нисходящую динамику.
Ситуация напоминает период 2014–2015 годов, когда аналогичное расхождение монетарных курсов привело к устойчивому снижению фунта. Однако важно учитывать, что сильные данные по зарплатам в Великобритании могут вынудить Банк Англии неожиданно сместиться в более «ястребиный» тон. Ключевым для формирования этих ожиданий станет следующий отчет по индексу потребительских цен (CPI) в Великобритании.
