Банк Англии оставил базовую процентную ставку (Bank Rate) без изменений на уровне 3,75%, что соответствовало ожиданиям рынка. На первый взгляд Комитет по денежно-кредитной политике (MPC) выглядел более расколотым, чем в апреле, однако итог голосования указывал на более твердое согласие сохранить паузу в политике на текущий момент. В качестве факторов, снижающих воспринимаемые риски вторичных эффектов, были названы свежие данные, а также сделка между Ираном и США.
MPC также сохранил гибкость на летние месяцы, поддерживая «ястребиный» уклон и одновременно оставляя за собой возможность корректировать политику по мере изменения условий. В Deutsche Bank ожидают, что Bank Rate останется на паузе до конца 2024 года, а снижение ставок возобновится с весны 2025 года. В статье отмечается, что она была подготовлена с помощью инструмента искусственного интеллекта и отредактирована редактором.
Устойчивая инфляция и пауза в политике
Если оглянуться назад, решение сохранить Bank Rate на уровне 3,75% сигнализировало об осторожном подходе, который с тех пор определял политику. Хотя ожидаемые снижения действительно начались в 2025 году, Банк Англии теперь приостановил цикл смягчения. На сегодня, 18 июня 2026 года, Bank Rate составляет 3,00%, при этом рынок не уверен в следующем шаге.
Причина паузы — устойчивая инфляция: свежие данные подтверждают, что она «застревает» на повышенных уровнях. Последнее значение CPI составило 2,8%, неожиданно поднявшись с 2,6% месяцем ранее, тогда как рост заработных плат остается повышенным — около 4,5%. Это ставит под сомнение версию о том, что инфляция уверенно возвращается к целевым 2%.
Рыночные последствия и стратегии позиционирования
С нашей точки зрения, рынок слишком быстро заложил в цены дальнейшее смягчение в этом году. Мы видим ценность в позициях, которые делают ставку на сохранение паузы Банком Англии на протяжении лета и, возможно, до осени. Это означает, что короткий конец британской кривой доходности переоценен с учетом более «ястребиной» реальности.
Мы предлагаем отыгрывать это через продажу фьючерсов SONIA на декабрь 2026 года, поскольку их текущая цена подразумевает более высокую вероятность снижения ставки, чем мы ожидаем. В качестве альтернативы трейдеры могут использовать опционы, чтобы заработать на повышенной волатильности, которая, как ожидается, будет усиливаться вокруг августовского заседания MPC. Длинный стрэддл на фьючерсах short-sterling может позволить извлечь выгоду из значимого движения в любую сторону.
Среда «высоких ставок дольше» также должна поддержать британский фунт. Мы видим возможность в валютных деривативах — например, в покупке колл-опционов GBP/USD со сроком исполнения три месяца. Это позволит трейдерам выиграть от потенциального укрепления стерлинга по мере дальнейшего ослабления ожиданий снижения ставок.
