Розничные продажи в Великобритании без учета топлива в мае выросли на 4,6% в годовом выражении, превысив рыночный консенсус на уровне 3,3%. Результат указывает на более сильную годовую динамику в базовой категории ритейла, чем ожидали прогнозисты.
По этому показателю позитивный сюрприз составил 1,3 п.п. относительно консенсуса. Данные дополняют картину устойчивости активности в секторах, ориентированных на потребителя, хотя они относятся лишь к объемам продаж без учета топлива за май и не отражают ни ценовую динамику, ни прибыльность.
Последствия для денежно-кредитной политики и инфляции
Неожиданная сила розничных продаж в Великобритании, выросших на 4,6% год к году без учета топлива, сигнализирует о высоком потребительском спросе. Это ставит под сомнение нарратив о замедлении экономики и указывает на скрытую устойчивость. Мы рассматриваем это как важный индикатор того, что инфляционное давление может сохраняться дольше, чем предполагалось.
Эти данные усложняют траекторию Банка Англии, особенно на фоне последних цифр по индексу потребительских цен, показывающих инфляцию на уровне 2,4% — все еще выше целевого ориентира в 2%. Мы считаем, что рынку, который закладывал 65%-ную вероятность снижения ставки в августе, теперь придется существенно пересмотреть эти ожидания в сторону понижения. Этот «ястребиный» сдвиг — ключевая тема нашей торговой стратегии на ближайшие недели.
Торговые стратегии в ответ на данные
Соответственно, мы рассматриваем покупку колл-опционов на фунт стерлингов к доллару США (GBP/USD), поскольку менее «голубиный» Банк Англии должен поддержать валюту. Исторически периоды позитивных экономических сюрпризов в Великобритании приводили к краткосрочному опережению фунта. Этот шаг позволяет нам воспользоваться потенциальным ростом, одновременно ограничив риск.
В сегменте производных инструментов на акции наш фокус смещается на индекс FTSE 250, который в большей степени связан с внутренней экономикой Великобритании, чем более международный FTSE 100. Мы рассматриваем продажу вне-денежных пут-опционов на акции компаний потребительского сектора «не первой необходимости», которые в последнее время демонстрировали силу. Стратегия направлена на получение премии исходя из предположения, что сильные потребительские данные сформируют «пол» для котировок этих бумаг.
Наконец, мы позиционируемся на сдвиг ожиданий по процентным ставкам, продавая декабрьские фьючерсы на SONIA. Это прямая ставка на то, что рынок переоценит вероятность снижения ставки к концу года в сторону уменьшения. Данные по розничным продажам — очевидный катализатор для роста доходностей по мере того, как нарратив «выше и дольше» вновь набирает доверие.
