Розничные продажи в Великобритании в мае выросли на 1,2% м/м, превысив рыночный прогноз на уровне 0,5%. Данные указывают на усиление импульса потребительских расходов в течение месяца.
В относительном выражении фактический показатель оказался на 0,7 п.п. выше ожиданий, обеспечив позитивный сюрприз в статистике для краткосрочных индикаторов экономической активности.
Последствия для денежно-кредитной политики и валютных рынков
Мы рассматриваем неожиданное увеличение розничных продаж в мае на 1,2% — существенно выше прогноза 0,5% — как явный сигнал устойчивого потребительского спроса в Великобритании. Это напрямую ставит под сомнение ожидания рынка относительно скорых и глубоких снижений процентных ставок со стороны Банка Англии. Сила расходов предполагает, что базовые инфляционные давления ослабевают не так быстро, как рассчитывали участники рынка.
Данные выходят на фоне того, что последняя инфляционная статистика за май показала сохранение индекса потребительских цен (CPI) на упрямо высоком уровне 2,9%, заметно выше целевого ориентира Банка в 2%. Поэтому мы увеличиваем позиции, выигрывающие от укрепления британского фунта, прежде всего через колл-опционы на GBP/USD. На этих новостях пара уже пробила уровень сопротивления 1,2850, и мы видим потенциал движения к 1,3000 в ближайшие недели.
Рынок процентных ставок уже реагирует: доходность 2-летних британских гособлигаций (gilt) утром выросла на 10 б.п. до 4,55%. Мы полагаем, что рынок продолжит снижать оценку вероятности снижения ставки в августе, которое ранее воспринималось почти как неизбежное. Мы выстраиваем позиционирование под это через производные инструменты, которые выигрывают от повышения краткосрочных ставок.
Возможности и риски для британских акций
Это также позитивный сигнал для британских «домашних» акций, которые выглядят недооценёнными по сравнению с международными аналогами. Мы в частности смотрим на индекс FTSE 250, который в большей степени завязан на экономику Великобритании, чем более глобальный FTSE 100. Привлекательными выглядят колл-опционы на ETF, отслеживающие FTSE 250, или на отдельные бумаги сектора товаров длительного пользования (consumer discretionary).
При этом важно учитывать риск роста волатильности, поскольку сильная статистика противоречит более широкому глобальному нарративу замедления. Этот паттерн напоминает 2022 год, когда данные лучше ожиданий регулярно вынуждали центробанки сохранять более жёсткую позицию, чем закладывал рынок. В результате мы хеджируем часть «бычьих» позиций краткосрочными пут-опционами на случай, если текущий всплеск окажется финальным рывком потребительской активности перед замедлением.
