Глава центрального банка Бельгии Пьер Вунш заявил, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) сможет снизить ставки, когда изменится динамика экономики, однако не исключил дальнейшего ужесточения, если поступающие данные ухудшатся. По его словам, он поддержал бы второе повышение в июле, если статистика «идет не в правильном направлении», и добавил, что более сильная инфляция в секторе услуг может оправдать дополнительное повышение на 25 б.п. в качестве меры предосторожности. Он также призвал к условным сигналам по ставкам и отметил, что при неоднозначных данных нет необходимости торопиться.
На рынках евро снизился: EUR/USD потеряла 0,21% за день, до 1,1430. ЕЦБ, базирующийся во Франкфурте, определяет денежно-кредитную политику еврозоны с первоочередным мандатом ценовой стабильности, который трактуется как инфляция вблизи 2%, а решения Совет управляющих принимает на восьми заседаниях в год. В более экстремальных условиях регулятор может задействовать количественное смягчение (QE), выкупая активы после создания евро — инструмент, применявшийся во время глобального финансового кризиса 2009–2011 годов, затем в 2015 году и в период пандемии covid; обратная политика — количественное ужесточение (QT) — предполагает прекращение покупок и реинвестирования по мере укрепления восстановления.
Устойчивая инфляция и перспективы повышения ставок
Мы считаем, что Европейский центральный банк сохраняет возможность еще одного повышения ставки в июле. Это связано с тем, что отдельные компоненты инфляции, особенно в секторе услуг, оказываются трудно поддающимися сдерживанию. Последние данные подтверждают эту точку зрения: инфляция в услугах за май 2026 года составила 4,2%, что существенно выше общего показателя 3,1%.
Траектория действий центрального банка не предопределена, и любое решение будет в значительной степени зависеть от следующего набора макроэкономических данных. Поэтому мы внимательно следим за предварительной оценкой инфляции HICP за июнь: высокий показатель может укрепить аргументы в пользу еще одного повышения. Такая зависимость от данных означает, что трейдерам на рынке опционов стоит рассмотреть стратегии, выигрывающие от роста волатильности по евро, например «стрэддлы» или «стрэнглы» по паре EUR/USD.
Рыночные последствия и торговые стратегии
Такая осторожная позиция сохраняется несмотря на признаки замедления экономики: рост ВВП еврозоны в первом квартале 2026 года составил скромные 0,1%. Мы видим параллели с прошлыми периодами, когда центральные банки были вынуждены отдавать приоритет борьбе с инфляцией даже ценой краткосрочных экономических потерь. Это делает длинные позиции по евро рискованными, пока инфляционная картина не станет значительно яснее.
При текущих котировках EUR/USD вблизи 1,1430 мы видим, что рынок не полностью заложил в цены возможность еще одного повышения на 25 базисных пунктов. Мы полагаем, что имеет смысл покупать краткосрочные фьючерсы на процентные ставки, которые принесут прибыль в случае неожиданного повышения на июльском заседании. В качестве альтернативы трейдеры могут использовать колл-опционы на евро, чтобы получить доступ к росту при ограниченном риске, если регулятор решит оставить ставки без изменений.
