Золото в пятницу немного отскочило от более чем недельного минимума, однако рост происходил на фоне укрепления доллара США после того, как Федеральная резервная система сохранила «ястребиную» риторику. Укрепление доллара продолжилось третью сессию подряд: индекс USD (DXY) поднялся до максимума с мая 2025 года. ФРС оставила ключевую ставку без изменений в целевом диапазоне 3,5%–3,75% на первом заседании под председательством Кевина Уорша, при этом «точечный график» показал, что девять из 19 членов по‑прежнему видят необходимость повышения ставки в этом году, если инфляция останется устойчиво высокой. Инструмент FedWatch от CME Group указывает на 70% вероятность повышения ставки в сентябре, что поддерживает доходности казначейских облигаций США на повышенных уровнях.
Изменился и геополитический фон: оптимизм вокруг промежуточного американо‑иранского мирного соглашения угас, а вице‑президент США Джей Ди Вэнс отменил запланированную поездку в Швейцарию для переговоров, которые еще не были окончательно согласованы. Израильские авиаудары по Ливану добавили неопределенности. Ожидалось, что ликвидность будет сниженной из‑за банковского выходного дня в США по случаю Juneteenth, при этом золото было на пути к третьему подряд недельному снижению. С технической точки зрения повторные неудачи при попытках закрепиться выше 200‑дневной EMA оставили сопротивление на уровне $4 358,53; RSI находился около 36, а MACD оставался в отрицательной зоне.
«Медвежья» фундаментальная среда для золота
С учетом «ястребиной» позиции ФРС мы ожидаем сохранения давления на золото. Последние данные по индексу потребительских цен (CPI), опубликованные на прошлой неделе, показали, что базовая инфляция удерживается на уровне 3,8%, что оставляет центральному банку мало причин задумываться о снижении ставок. Поэтому мы считаем любые отскоки в золоте возможностью для продаж, поскольку фундаментальный фон остается «медвежьим».
Индекс доллара США сейчас торгуется около 108,50 — это максимум более чем за год, что делает золото дороже для держателей других валют. Участникам рынка также помогает высокая доходность US Treasuries, предлагающая конкурентную безрисковую доходность, которой не приносящее купона золото обеспечить не может. Мы ожидаем, что эта динамика продолжит оттягивать инвестиционные потоки от драгоценного металла.
Позиционирование на дальнейшее снижение золота
В этих условиях мы рассматриваем покупку put‑опционов на фьючерсы на золото, чтобы заработать на ожидаемом снижении. Повторяющиеся неудачи рынка при попытке пробить ключевое сопротивление $4 358 указывают на недостаток покупательной силы. Такая «медвежья» техническая картина усиливает нашу стратегию позиционирования на более низкие цены в июле и августе.
Мы также рассматриваем продажу вне денег (out‑of‑the‑money) call‑опционов, поскольку потенциал роста золота выглядит существенно ограниченным. Эта стратегия позволяет получить опционную премию, делая ставку на то, что золото в ближайшей перспективе останется ниже определенных ценовых уровней. Такая позиция соответствует взгляду, что путь наименьшего сопротивления направлен вниз.
Обычно рост напряженности на Ближнем Востоке мог бы поддержать золото, однако сейчас неопределенность скорее укрепляет доллар США как предпочтительный защитный актив. Похожую динамику мы наблюдали в 2022 году, когда агрессивная политика ФРС затмила прочие факторы, подтолкнув доллар вверх за счет золота. Застопорившиеся американо‑иранские переговоры, вероятно, и далее будут приносить доллару больше выгоды, чем слиткам.
