West Texas Intermediate торговалась вблизи $75,60 в пятницу, прибавив 0,21% за день, однако оставалась под давлением после снижения на этой неделе. Контракт был нацелен на недельное падение примерно на 10%: улучшение операционных условий в Ормузском проливе побудило трейдеров пересмотреть риски поставок с Ближнего Востока и сократить геополитическую премию в ценах на энергоносители.
60-дневный меморандум о взаимопонимании между Вашингтоном и Тегераном совпал с постепенным восстановлением судоходного трафика через водный путь. Центральное командование США сообщило, что сняло морские ограничения для судов, следующих в и из иранских портов и прибрежных вод, в то время как ранее застрявшие партии нефти начали покидать регион. Вице-президент США Джей Ди Вэнс заявил, что за ночь через пролив прошло 12,5 млн баррелей нефти без вмешательства со стороны Ирана, а Кувейт дал сигнал о постепенном увеличении добычи; однако Rabobank указал на потенциальные морские сборы после окончания 60-дневного периода, а Deutsche Bank отметил сохраняющуюся неопределенность в отношении более долгосрочных переговоров.
Дальнейшее снижение WTI на фоне улучшения перспектив предложения
На фоне быстрого сворачивания геополитической премии за риск мы видим потенциал дальнейшего снижения WTI в ближайшей перспективе. Возобновление отгрузок и планы Кувейта по увеличению добычи указывают на рынок, который становится лучше обеспеченным предложением. Последний отчет Управления энергетической информации США (EIA), показавший рост запасов нефти на 2,8 млн баррелей, усиливает «медвежий» взгляд, предполагая, что в краткосрочной перспективе у цен есть пространство для дальнейшего снижения.
Волатильность и стратегическое позиционирование по мере приближения 60-дневного дедлайна
Резкое падение цен на нефть привело к снижению подразумеваемой волатильности, однако мы считаем, что это создает возможности. Хотя индекс волатильности нефти CBOE (OVX) снизился с недавних максимумов около 40 до 31, он остается повышенным, отражая неопределенность вокруг 60-дневного соглашения. Мы видим ценность в стратегиях, которые выиграют от роста волатильности по мере приближения дедлайна по этому соглашению в августе.
Хотя транзит 12,5 млн баррелей через Ормузский пролив — позитивный сигнал, этот объем все еще существенно ниже докризисного среднесуточного уровня примерно в 21 млн баррелей. Это указывает на то, что рынок пока не функционирует на полной мощности и остается уязвимым к логистическим или политическим сбоям. Мы отслеживаем ежедневные показатели транзита как ключевой индикатор того, насколько быстро предложение действительно возвращается к норме.
Мы уже наблюдали подобную динамику во время прежних геополитических всплесков, когда первоначальные премии за риск быстро исчезали после восстановления маршрутов поставок. Поэтому мы рассматриваем продажу вне денег колл-опционов на ближайшие фьючерсные контракты, чтобы извлечь выгоду из распада премии и вероятного бокового либо нисходящего ценового тренда. На среднесрочную перспективу мы рассматриваем покупку более дальних пут-опционов как экономичный способ хеджирования риска срыва переговоров по истечении 60-дневного периода.
