Золото (XAU/USD) продолжило третью подряд дневную серию снижения, опускаясь к недельным минимумам вблизи $4 121 и удерживаясь около отметки $4 120. Это оставляет металл на пути к недельному падению на 1,7% и третьей подряд убыточной неделе. Давление усилилось на фоне изменения ожиданий относительно того, что Федеральная резервная система может ужесточить политику в 2026 году, даже несмотря на ослабление доллара США в условиях низкой ликвидности в связи с торговлей в день Juneteenth. В среду ФРС сохранила ставки без изменений, указав на устойчивую экономическую активность и улучшение ситуации на рынке труда; прогнозы показали, что почти половина представителей регулятора ожидают как минимум одного повышения ставки в 2026 году, при одновременном подтверждении приверженности возвращению инфляции к 2%.
Котировки на рынке деривативов закладывают 77%-ную вероятность повышения ставки ФРС на заседании в октябре — против менее 40% неделей ранее — и 90%-ную вероятность ужесточения как минимум на четверть процентного пункта до конца года. С технической точки зрения XAU/USD находилась около $4 147,83, формируя последовательность более низких максимумов и более низких минимумов; RSI оставался ниже 50, а MACD — на уровне -7,15. Поддержка пока удерживается выше $4 100, однако внимание сосредоточено на минимуме с начала года $4 023, а затем на $3 885; сопротивление видится вблизи $4 370 и далее $4 585. Центральные банки в 2022 году приобрели 1 136 тонн золота примерно на $70 млрд — максимальный годовой объем покупок с начала ведения статистики.
Политика ФРС и перспективы цен на золото
С учетом жесткой позиции Федеральной резервной системы мы считаем, что в ближайшие недели для золота наиболее вероятен дальнейший нисходящий сценарий. Рынок агрессивно закладывает в цены повышение ставок: вероятность октябрьского шага оценивается в 77%, что создает существенный встречный ветер для не приносящих доходности активов. Наша стратегия, таким образом, — занимать позицию на дальнейшее ослабление.
Эту точку зрения поддерживают последние макроданные: в мае уровень безработицы в США снизился до 3,7%, а базовая инфляция остается «липкой» на уровне 3,1%, что дает ФРС мало причин менять курс. Исторически золото демонстрировало более слабую динамику на начальных этапах агрессивных циклов ужесточения — как это было в начале 2023 года, когда схожие условия привели к быстрому ценовому откату. Мы ожидаем повторения этой модели.
Тактические стратегии и рыночные сигналы
Со своей стороны мы рассматриваем покупку опционов put, чтобы воспользоваться потенциальным пробоем минимума с начала года на $4 023. В частности, мы видим привлекательность в путах с экспирацией в августе и страйками около $4 000, поскольку это дает сделке время на реализацию. Такой подход обеспечивает прозрачный, с заранее определенным риском, способ заработать на ожидаемом нисходящем импульсе.
Альтернативно продажа колл-опционов вне денег (out-of-the-money) или построение медвежьих колл-спредов (bear call spreads) дает еще один способ выразить негативный взгляд, одновременно генерируя доход. Мы рассматриваем сильное сопротивление в районе $4 370 как жесткий потолок на ближайшее время. Эта стратегия выигрывает, если цены на золото снижаются, движутся вбок или даже немного растут — при условии, что они остаются ниже выбранного страйка по короткой позиции.
Мы также наблюдаем значительные оттоки из крупнейших ETF, обеспеченных золотом: SPDR Gold Shares (GLD) с начала месяца сократил запасы более чем на 50 тонн. Это сигнализирует о том, что институциональные инвесторы уменьшают экспозицию в ожидании более высоких доходностей в других активах. Подобный уход «крупных денег» часто предшествует затяжным снижением цен.
Наконец, возобновление укрепления доллара США будет и дальше давить на цены на золото. Пока ужесточение ФРС остается доминирующим нарративом, доллар, вероятно, будет получать поддержку, делая золото более дорогим для держателей других валют. Мы будем внимательно следить за индексом доллара (DXY): пробой выше недавнего максимума 106,50 рассматриваем как ключевой триггер для следующего шага.
