Розничные продажи в Канаде без учета автомобилей в апреле выросли на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, не дотянув до консенсус-прогноза в 0,7%. Этот разрыв указывает на более слабую динамику базовых потребительских расходов за период по сравнению с ожиданиями рынка.
Апрельское значение следует за более слабой, чем ожидалось, месячной динамикой и может повлиять на обновленные оценки краткосрочных условий внутреннего спроса. При фактическом росте на 0,1% против ожидаемых 0,7% внимание, вероятно, переключится на последующие данные, чтобы подтвердить, было ли это разовым замедлением или частью более широкого тренда.
Влияние на потребительскую динамику в Канаде и денежно-кредитную политику
Апрельские данные по розничным продажам, показавшие рост всего на 0,1% без учета автомобилей, подтверждают нашу точку зрения о том, что канадский потребитель теряет импульс. Это значение, существенно не дотянувшее до прогноза 0,7%, указывает на более широкое замедление экономики. Мы рассматриваем это как четкий сигнал того, что предыдущие повышения ставок Банком Канады оказывают заметный охлаждающий эффект на спрос.
Мы считаем, что канадский доллар особенно уязвим, поэтому рассматриваем «медвежьи» позиции через опционы либо покупку фьючерсов USD/CAD. На фоне более устойчивой экономики США расхождение в политике Банка Канады и ФРС, вероятно, будет увеличиваться. Исторически периоды, когда канадская экономика отставала от американской, как в 2015 году, приводили к устойчивой слабости «луни».
Рыночная стратегия и ротация по секторам
Рынок, вероятно, недооценивает вероятность снижения ставки Банком Канады до конца года, что создает возможность в процентных деривативах. Последний отчет Statistics Canada показал, что инфляция в мае замедлилась до 2,6%, а слабые данные по рознице усиливают аргументы в пользу смягчения политики. Мы рассматриваем покупку фьючерсов на канадские облигации (контракты BAX), чтобы заработать на потенциальном снижении краткосрочных процентных ставок.
По индексу S&P/TSX Composite мы ожидаем роста волатильности и перехода в защитные сектора. В то время как акции компаний потребительского сектора и розницы сталкиваются с неблагоприятными факторами, чувствительные к ставкам отрасли — коммунальные компании и REIT — могут получить поддержку на фоне перспектив снижения стоимости заимствований. Мы покупаем пут-опционы на ETF, ориентированные на потребительский сектор, как прямую ставку на эту конкретную слабость.
