Nordea ожидает, что в ближайшие месяцы потенциал роста EUR/USD будет ограничен, поскольку дифференциалы процентных ставок и относительная динамика роста остаются неблагоприятными для евро. В банке считают, что Европейский центральный банк ближе к завершению цикла ужесточения, чем Федеральная резервная система, при этом данные по еврозоне продолжают уступать американской статистике, что усиливает расхождение в монетарной политике, поддерживающее доллар.
В базовом сценарии Nordea предполагает, что в ближайшие несколько месяцев пара будет торговаться в целом в боковике, а затем в более долгосрочной перспективе начнёт умеренно расти по мере ослабления «американской исключительности» и перехода ФРС к снижению ставок раньше ЕЦБ. Среди рисков снижения отмечается, что пробой ниже недавних минимумов может направить EUR/USD в область 1,03–1,05, тогда как устойчивое закрепление выше 1,10, вероятно, потребует либо улучшения относительных сюрпризов в данных в пользу еврозоны, либо «голубиной» переоценки ожиданий по ФРС. Материал подготовлен с использованием инструмента ИИ и отредактирован редактором.
Дивергенция монетарной политики и её влияние на EUR/USD
Мы считаем, что потенциал роста евро к доллару США в ближайшие несколько недель ограничен. Ключевым фактором остаётся разница в процентных ставках: ключевая ставка ФРС удерживается на уровне 4,00%, тогда как Европейский центральный банк уже снизил ставку до 3,25%. Этот разрыв в 75 б.п. по-прежнему делает привлекательным удержание долларов США.
Свежая макростатистика подтверждает тезис о превосходстве экономики США. Последний отчёт по занятости в США за май показал уверенное увеличение числа рабочих мест на 195 тыс., а ВВП в I квартале вырос на 2,1% в годовом выражении (annualized). Между тем, последнее значение производственного PMI в еврозоне остаётся чуть ниже 50 пунктов, а собственный рост ВВП в I квартале был вялым — 0,5%.
Торговые стратегии и исторический контекст для EUR/USD
Для участников рынка деривативов это означает, что продажа колл-опционов вне денег (out-of-the-money) на EUR/USD выглядит привлекательной стратегией. С учётом ожиданий сильного сопротивления в районе 1,1000 сбор премии за счёт продажи коллов со страйками на уровне 1,1000 и выше может быть прибыльным в условиях бокового движения или умеренного снижения. Низкая подразумеваемая волатильность, которую мы сейчас наблюдаем, делает такую стратегию особенно интересной.
Пробой ниже недавних минимумов вблизи 1,0650 станет сигналом дальнейшего ослабления и потенциально откроет путь к психологическому уровню поддержки 1,0500. Трейдерам можно рассмотреть покупку краткосрочных пут-опционов под такой сценарий, особенно перед следующей публикацией данных по инфляции в США. Это позволяет заработать при ускорении укрепления доллара, сохраняя заранее определённый риск.
Эта динамика похожа на ситуацию 2014–2015 годов, когда явная дивергенция монетарной политики между ФРС и ЕЦБ привела к продолжительному периоду силы доллара. Этот исторический пример указывает на то, что значимого восстановления евро не стоит ожидать до появления явного сдвига в относительной макростатистике. В ближайшей перспективе мы продолжим торговать с уклоном в пользу силы доллара относительно евро.
