Евро снизился, несмотря на то что Европейский центральный банк провёл первое с 2023 года повышение ставки по депозитам: пара EUR/USD опускалась к многонедельному минимуму вблизи 1,1400, прежде чем стабилизироваться около 1,1450. Движение произошло на фоне того, что ЕЦБ повысил ставки, одновременно понизив прогнозы роста и повысив прогнозы инфляции: инфляция в еврозоне поднялась до максимума почти за три года из‑за роста цен на энергоносители, связанного с перебоями в поставках через Ормузский пролив, тогда как экономика блока сократилась в первом квартале. Доходности немецких Bund почти не отреагировали, поскольку ЕЦБ сопроводил повышение сигналами, подразумевающими отсутствие заранее заданной траектории.
По другую сторону Атлантики ФРС сохранила ставку на уровне 3,75% и повысила прогноз на «точечной диаграмме» (dot plot), тогда как индекс доллара США удерживался у максимума за 13 месяцев. С технической точки зрения отскок загнал часовой Stochastic RSI в зону перекупленности, что оставляет пространство для движения к 1,1500, а затем к 1,1550, однако на дневном графике цена остаётся ниже 50‑дневной и 200‑дневной EMA вблизи 1,1600. Рынки также следят за предварительными PMI во вторник и, в 12:30 GMT в следующий четверг, за третьей оценкой ВВП за первый квартал вместе с майским PCE. Ключевая поддержка находится на 1,1450, затем — 1,1400.
Риски стагфляции и уязвимость евро
Недавнее повышение ставки ЕЦБ — не сигнал покупать евро; мы рассматриваем это как ловушку. Это оборонительный шаг против устойчивой инфляции: последние данные подтверждают, что она упорно держится на высоком уровне 2,9% на фоне сохраняющихся проблем с энергоснабжением. Повышение прошло одновременно со снижением прогнозов роста, что указывает на то, что еврозона сталкивается со стагфляцией.
ФРС даёт гораздо более ясную картину, удерживая ставки на высоких уровнях, в то время как экономика США демонстрирует более высокую устойчивость. Рост ВВП в первом квартале на 1,8% значительно опережает сокращение экономики еврозоны на 0,2% за тот же период. При том что инфляция в США, измеряемая индексом цен расходов на личное потребление (PCE), как ожидается, останется повышенной — около 3,1%, — доллар имеет фундаментальное преимущество над евро.
Торговая стратегия и ключевые события
Учитывая эту дивергенцию, мы рассматриваем стратегии, выигрывающие от снижения либо стагнации курса EUR/USD. Покупка опционов put со страйками ниже 1,1400 может быть прямым способом позиционироваться на следующую волну снижения. В качестве альтернативы продажа call‑спредов выше уровня сопротивления 1,1550 позволяет заработать, если евро не сможет существенно укрепиться от текущих уровней.
К любому краткосрочному отскоку в район 1,1500 следует относиться с большим скепсисом. Такое движение, вероятнее всего, будет коррекционным техническим ралли, а не разворотом базового слабого тренда. Это создаёт более удачную возможность для открытия «медвежьих» позиций по более привлекательным уровням, а не повод переходить к «бычьему» сценарию.
Ключевое событие — публикация отчёта по инфляции PCE в США в следующий четверг. «Горячие» данные укрепят ястребиную позицию ФРС и, вероятно, отправят EUR/USD обратно к минимумам вблизи 1,1400. Мы рассматриваем этот релиз как вероятный триггер для наращивания нашей «медвежьей» экспозиции по евро.
