Канадский доллар опустился до нового 14-месячного минимума к доллару США, хотя напряженность на Ближнем Востоке поддерживала нефть, продлевая период, в течение которого доллар США закрывался выше в шести из последних семи недель. Долгое время устойчивая связь «луни» с нефтью развернулась: скользящая корреляция между дневными движениями в последние месяцы стала отрицательной. Более влиятельным товарным каналом стало золото: роль Канады как производителя драгметалла делает валюту уязвимой после того, как золото снижалось шесть недель подряд и ушло заметно ниже недавнего рекорда.
Дополнительное давление оказывает расхождение в политике центробанков. ФРС удержала ставку на уровне 3,75% и подняла траекторию на «dot plot», при этом рынки закладывают возможность повышения в 2026 году; Банк Канады сохранил ставку на уровне 2,25% и остается в режиме паузы. Внимание переключается на майский CPI Канады в понедельник в 12:30 GMT (инфляция около 3%), затем во вторник выступит глава Банка Канады Тифф Маклем; в США в четверг в 12:30 GMT выйдут ВВП за 1 кв. (третья оценка) и майский PCE, при этом базовый PCE ожидается на уровне 0,3% м/м. Пара USD/CAD теснит 1,4200, далее — 1,4250 и 1,4300; поддержка — 1,4100 и 1,4050, а 1,4000 — ключевой порог. Stoch RSI перекуплен после резкого роста.
Разбор меняющихся товарных и процентных драйверов CAD
Мы откладываем в сторону старую «методичку», связывающую канадский доллар с ценами на нефть. Даже при том, что WTI уверенно держится выше $85 за баррель, «луни» слаб — традиционная взаимосвязь сейчас, похоже, нарушена. Наш фокус сместился на расширяющийся процентный разрыв с США и на цену золота.
Новой «якорной» опорой валюты, по всей видимости, стало золото, которое выступает заметным встречным ветром. При расчетных ценах на фьючерсы COMEX на золото около $2 285 за унцию после устойчивого многонедельного снижения мы ожидаем продолжения давления на «луни». Это делает динамику драгметалла ключевым индикатором для наших стратегий по канадскому доллару.
Основной драйвер нашего «медвежьего» взгляда — растущий разрыв в политике Банка Канады и ФРС. Спред доходностей 2-летних гособлигаций США и Канады расширился более чем до 150 б.п. — максимального уровня более чем за год. Эта разница делает владение долларом США гораздо более привлекательным и, вероятно, продолжит подталкивать USD/CAD вверх.
Позиционирование, торговые стратегии и предстоящие данные
Мы не одиноки в этой оценке: последние данные CFTC показывают, что спекулятивная чистая короткая позиция по канадскому доллару разрослась более чем до 60 тыс. контрактов. Такое плотное позиционирование означает, что стоит учитывать риск резкого краткосрочного отката к 1,4100, который может дать возможность для набора новых «медвежьих» позиций. Для трейдеров на деривативах покупка колл-опционов на USD/CAD или построение колл-спредов с расчетом на движение к 1,4250 — жизнеспособная стратегия.
Ключевые события на ближайшей неделе для нас — отчет по CPI Канады в понедельник и данные по инфляции PCE в США в четверг. Хотя неожиданно высокий показатель инфляции в Канаде может дать «луни» кратковременный всплеск, мы считаем, что больший вес имеют данные по PCE в США. Если базовый PCE окажется «горячим», как ожидается, это подтвердит «ястребиный» настрой ФРС и, вероятно, станет катализатором прорыва USD/CAD выше сопротивления 1,4200.
