Потребительское доверие в Нидерландах улучшилось в июне: скорректированный показатель вырос до -39 с -46. Динамика указывает на менее негативную оценку финансового положения домохозяйств, хотя настроение по-прежнему остаётся ниже нуля.
Ослабление пессимизма и ранние рыночные возможности
Мы отмечаем существенное улучшение потребительского доверия в Нидерландах: в июне показатель поднялся до -39 с -46. Хотя настроения остаются глубоко негативными, это самое оптимистичное значение более чем за год, что говорит о том, что пессимизм начинает ослабевать. Это изменение импульса является для нас важным сигналом на ближайшие недели.
С учётом этих данных мы видим возможность в индексе AEX, который в последнее время торговался в узком диапазоне. Улучшение потребительских настроений часто предвосхищает рост расходов домохозяйств, что поддержит крупные розничные и сервисно-ориентированные компании, входящие в индекс. Поэтому мы рассматриваем покупку колл-опционов на AEX с экспирацией в августе и сентябре, чтобы занять позицию под потенциальное движение вверх.
Этот позитивный сдвиг также может снизить рыночную волатильность, которая остаётся повышенной из‑за сохраняющихся опасений по поводу инфляции в еврозоне. Мы считаем, что подразумеваемая волатильность в опционах на AEX может быть немного завышена, отражая прошлые страхи, а не улучшающийся фон. Продажа вне-денежных пут-опционов может быть разумной стратегией для получения премии при выражении осторожно «бычьего» взгляда.
Макротренды и историческая перспектива
Эти данные по потребителям согласуются с более широкими тенденциями, которые мы наблюдаем, включая недавнее снижение инфляции в еврозоне до 2,4%, что ослабляет давление на бюджеты домохозяйств. Кроме того, свежий индекс деловой активности HCOB Flash Eurozone Composite PMI Output Index, хотя и остаётся в зоне сокращения, поднялся до пятимесячного максимума 47,6, превысив ожидания рынка. В совокупности эти факторы укрепляют нашу точку зрения, что худшая часть экономического пессимизма может быть уже позади.
Исторически мы видели, что рыночные минимумы часто совпадают с минимумами настроений, а не с пиками «жёстких» макроданных. Например, после резкого падения доверия во время пандемии 2020 года индекс AEX вырос более чем на 15% в последующие шесть месяцев, ещё до полного восстановления показателей ВВП. Сейчас мы, возможно, наблюдаем аналогичный опережающий сигнал со стороны потребителей.
