Фунт стерлингов в понедельник продолжил рост к иене, подняв GBP/JPY выше 214,00. Движение последовало за заявлением премьер-министра Великобритании Кира Стармера у резиденции на Даунинг-стрит, 10 о том, что он уйдёт в отставку с постов премьер-министра и лидера Лейбористской партии, оставаясь в должности до выбора преемника. Рынки в целом учли это решение ещё после выходных: позиции Стармера оказались под давлением после поражений на местных выборах в Англии, Уэльсе и Шотландии, где Reform UK одержала убедительную победу.
В Японии иена оставалась слабой: USD/JPY торговалась чуть ниже 40-летних максимумов у 161,95 — уровня, который участники рынка рассматривают как потенциальный триггер для официальных действий. Министр финансов Сацуки Катаяма вновь повторила, что власти готовы реагировать на резкие движения валютных курсов. Отдельно отмечается, что фунт остаётся одной из ключевых валют: созданный в 886 году, он обеспечивает 12% глобальных транзакций, или около $630 млрд в день по данным за 2022 год; на GBP/USD приходится 11%, на GBP/JPY — 3%, на EUR/GBP — 2%. Банк Англии ориентируется на ценовую стабильность — инфляцию около 2% — используя процентные ставки; на курс также могут влиять ВВП, индексы PMI и данные по занятости, а также торговый баланс.
Укрепление фунта: влияние политики и процентных ставок
Мы считаем, что снятие политической неопределённости на фоне отставки Кира Стармера является главным фактором текущей силы фунта. Это классическое «ралли облегчения», подобное тому, которое наблюдалось после недолговечного правительства Лиз Трасс в конце 2022 года, что указывает на сохранение краткосрочного восходящего импульса. В ближайшей перспективе фунт, вероятно, останется востребованным: рынки закладывают более стабильное руководство при кандидате вроде Энди Бёрнема.
Фундаментальная причина силы пары GBP/JPY — значительный дифференциал процентных ставок, который, по нашей оценке, сохранится в обозримом будущем. Ключевая ставка Банка Англии удерживается на уровне 5,25% после того, как инфляция недавно достигла целевого значения 2%, тогда как ставка Банка Японии остаётся около 0,1%. Такое преимущество по доходности делает владение фунтом существенно более прибыльным, чем владение иеной, поддерживая продолжение восходящего тренда в паре.
Риски и стратегии для экспозиции в GBP/JPY
Однако ключевой риск для этой сделки — внезапная интервенция японских властей для укрепления иены. При приближении USD/JPY к уровню 162,00 мы сохраняем повышенную бдительность, учитывая оценочную интервенцию на ¥9,8 трлн, произошедшую в апреле и мае 2024 года, когда доллар пробил 160. Аналогичные действия могут вызвать резкое и неожиданное падение GBP/JPY, обнулив позиции с плечом.
С учётом риска внезапного разворота мы избегаем прямых спотовых позиций и предпочитаем использование опционов для сохранения «бычьего» взгляда. Мы рекомендуем покупку колл-опционов «вне денег» (out-of-the-money) на GBP/JPY: это позволяет участвовать в дальнейшем росте, ограничивая максимальный убыток уплаченной премией. Такая стратегия даёт доступ к ралли без риска катастрофических потерь из-за неожиданной интервенции.
Для более взвешенного подхода мы также формируем «бычьи» колл-спрэды (bull call spreads), чтобы снизить первоначальные затраты на вход. Это предполагает покупку колл-опциона и одновременную продажу другого колла с более высоким страйком. Стратегия эффективна, если мы ожидаем продолжения постепенного, устойчивого подъёма GBP/JPY, а не взрывного рывка вверх.
